Активный доход к инвестированию менее рискованный чем пассивный

Как выбрать стратегию: ответы на 5 главных вопросов инвестора

Вопрос 1. Что определяет доходность портфеля?

Вопрос 2. Что такое активность портфеля?

Предположим, вы мне поверили и сказали: ОК, готовы распределить доли своего портфеля между классами активов. А что же будет «внутри»? Какую форму, «упаковку» выберем? Если каждый класс активов (акции, облигации) вы будете добавлять в портфель в виде индексного фонда, у вас получится пассивный портфель. Его преимущество в прозрачности, предсказуемости и низких издержках.

Если предпочтете фонды, в которых управляющий занимается выбором отдельных бумаг и времени покупки и продажи ценных бумаг, вы выберете активную стратегию. Ну а если вы сами хотите поиграть в управляющего, выбирая отдельные бумаги самостоятельно, — вы, конечно, еще более драматично увеличите степень активности.

Выбор между индексной или активной стратегией важен, и вот почему. Если вы выберите пассивный (индексный) портфель — результат гарантирован: вы точно получите результат не хуже среднего по рынку (с поправкой на комиссию, разумеется). А вот в случае выбора активной стратегии результат инвестирования может оказаться как лучше, так и хуже рыночного. Увы, нет возможности уверенно предсказать, какой исход более вероятен. Даже лучшие управляющие и фонды как правило не могут похвастаться стабильностью результатов. Если активный управляющий показывает большую доходность, чем соответствующий индекс, говорят, что он «обыграл рынок».

Вопрос 3. А могут ли активные управляющие обыгрывать рынок?

Активное управление — по определению игра с нулевой суммой, а с учетом расходов на управление — отрицательной. Чей-то выигрыш — всегда чей-то проигрыш. Нобелевский лауреат Уильям Шарп назвал этот факт арифметикой активного управления. Таким образом, задача инвестора усложняется — необходимо найти, кто же окажется победителем в будущем? Чьи услуги окупят себя с точки зрения соотношения полученного результата и понесенных затрат?

Вопрос 4. Что мешает активным стратегиям?

Основное препятствие на пути к успеху активной стратегии — ее дороговизна. Исследование Morningstar (которых уж точно не запишешь в фанаты индексных стратегий) показало: единственный фактор, который хорошо предсказывает будущий успех, — низкие издержки. Для индексных фондов это не проблема — как правило, они имеют минимальные издержки доступа к выбранному классу активов.

Напротив, только отдельные портфельные управляющие оправдывают свое вознаграждение. Даже если у кого-то и вправду были какие-то уникальные способности «давать результат», высокая комиссия, как правило, съедает большую часть выигрыша. Дороговизна — не единственная помеха. Получить нужную информацию и доступ к рынку становится все проще и проще, а это ведет к росту конкуренции. Чем больше управляющих, чем проще доступ к информации и технологиям — тем сложнее выигрывать!

Вопрос 5. Какой же подход выбрать?

Вы скептически относитесь к результатам десятилетий исследований вопроса? Готовы поставить на то, что ваша интуиция или умение предсказывать результаты существенно лучше, чем у среднего инвестора? Тогда есть смысл подумать о выборе активной стратегии. Но на всякий случай лучше проверить, не является ли это признаком «чрезмерной самоуверенности»? В вопросе накопления капитала немного скромности не повредит.

Если же вы не готовы «поставить» на свою способность угадывать будущее, то более безопасным, экономичным и в конце концов эффективным способом инвестировать может быть выбор пассивных индексных стратегий. Их тоже стоит скрупулезно исследовать перед вложением средств, но они с большей вероятностью дадут приемлемый в терминах соотношения риска и доходности результат. И главное — он будет предсказуемым. А чем меньше неопределенность, тем легче дисциплинированно придерживаться начального плана, делать регулярные пополнения портфеля и не реагировать на новостной шум.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Спросите профи», может не совпадать с мнением редакции.

Краткое обозначение акций компании, валюты или товара на бирже. Чаще всего состоит из букв, использованных в названии компании. Реже — из цифр (на азиатских биржах). В тикерах облигаций указаны базовые характеристики ценной бумаги — обычно цифрами. Тикеры валют состоят из трех букв. Первые две обозначают страну, а третья — первая буква в названии валюты (например, RUR — это российский рубль, а USD — доллар США). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Источник

Активное и пассивное инвестирование: какая стратегия вам подходит?

Инвестирование — один из наиболее эффективных способов накопления богатства в долгосрочной перспективе, но существует много разных подходов к инвестированию, поэтому бывает трудно понять, с чего начать.

Вы можете разбить большинство инвестиционных стратегий на две категории: активное инвестирование и пассивное инвестирование. Оба типа инвесторов работают над тем, чтобы превратить свои инвестиции в более значительные суммы денег, которые они могут использовать для поддержания своего образа жизни или для финансирования будущих инвестиций.

Как правило, активные инвесторы отслеживают свои инвестиции ежедневно или еженедельно, часто заходя на рынок и уходя с него. Пассивные инвесторы используют стратегию «установил и забыл», надеясь, что последовательные инвестиции в долгосрочной перспективе помогут им в достижении своих целей.

Обе инвестиционные стратегии могут работать, и у каждой есть свои плюсы и минусы. Знание того, как работает каждая стратегия и какая из них подходит вам, поможет вам максимально эффективно использовать свои деньги.

Активное инвестирование

Активное инвестирование означает принятие активной роли в управлении своими деньгами, входом и выходом из различных инвестиций на основе вашего анализа, интуиции или мировых событий. Активное инвестирование может включать в себя выбор отдельных акций, установки целей покупки и продажи или использование опционов для дневной торговли.

Обычно активные инвесторы ищут активы, которые могут предложить краткосрочную прибыль. Они часто пытаются превзойти рынок, получая более высокую прибыль, чем рынок в целом.

Некоторым людям нравится идея активной инвестиционной стратегии, но они не хотят выполнять работу, связанную с активным инвестированием. Эти инвесторы могут работать с финансовыми менеджерами, которые используют подход к инвестированию от их имени.

Почему люди стараются активно инвестировать?

Есть много причин, по которым люди пробуют свои силы в активном инвестировании.

Во-первых, они хотят играть более важную роль в управлении своими деньгами. Многим людям может быть сложно довериться инвестиционному консультанту, а другим просто надоедает идея использовать стратегию «купи и держи».

Другие обращаются к активному инвестированию, потому что хотят работать над снижением риска или увеличением потенциальной прибыли от инвестирования.

Активные инвесторы постоянно следят за фондовым рынком и новостями, переводя деньги в инвестиции и из них. Если происходит что-то, что может ослабить рынок, активные инвесторы ищут безопасную гавань, чтобы вложить свои деньги. Если они чувствуют, что бизнес может столкнуться с резким скачком цен на акции, они переводят свои средства в акции этой компании.

При эффективном использовании активные инвесторы могут сохранить свой капитал или заработать большие суммы денег.

Активное инвестирование представляет собой более сложную задачу, чем покупка и удержание или пассивное инвестирование. Некоторым людям нравится пытаться обойти рынок, и они считают, что это более привлекательный способ инвестирования.

Во что инвестируют активные инвесторы?

Активные инвесторы используют различные активы для реализации своей торговой стратегии.

Акции

Многие активные инвесторы покупают и продают акции отдельных компаний. Это позволяет им ориентироваться на конкретные предприятия, которые, по их мнению, в ближайшем будущем будут показывать лучшую эффективность.

Облигации

Некоторые активные инвесторы торгуют облигациями, выпущенными правительствами или предприятиями. Если рыночные процентные ставки падают, цены на облигации имеют тенденцию к росту, давая активным инвесторам возможность получать прибыль от изменений на рынке ставок. Активные инвесторы могут также укрепить свои позиции в облигациях, если они опасаются медвежьего рынка, на котором цены на акции снижаются.

Опционы

Опционы позволяют активным трейдерам делать ставки на изменения цены акции. Торговцы опционами покупают и продают право покупать или продавать акции по установленной цене до фиксированной даты в будущем.

Опционы позволяют инвесторам усилить свои инвестиции, давая им возможность заработать огромные суммы, но при этом потерять так много, что в итоге останется отрицательный баланс. Это делает их подходящими только для опытных инвесторов, готовых пойти на риски.

Биржевые фонды

Биржевые фонды (ETF) похожи на паевые инвестиционные фонды в том смысле, что они позволяют инвесторам покупать и продавать акции нескольких предприятий, имея дело только с одним фондом. В отличие от паевых инвестиционных фондов, вы можете покупать и продавать акции ETF в течение дня, что делает их более подходящими для активных трейдеров.

Многие ETF отслеживают рыночные индексы или отрасли, позволяя инвесторам делать ставки на определенные области рынка. Некоторые используют кредитное плечо, поэтому их цены в два или три раза превышают изменение стоимости индекса, позволяя трейдерам идти ва-банк. Как и паевые инвестиционные фонды, ETF взимают комиссию за управление, которая может подорвать прибыль активных трейдеров.

Товары

Некоторые активные инвесторы предпочитают торговать такими товарами, как нефть, кукуруза, природный газ или пшеница. Сырьевые товары позволяют активным инвесторам спекулировать на будущих ценовых тенденциях и могут служить страховкой от инфляции.

Плюсы и минусы активного инвестирования

Активное инвестирование имеет как преимущества, так и недостатки, о которых следует помнить.

Плюсы

Минусы

Пассивное инвестирование

Пассивные инвесторы стараются избегать попыток обыграть рынок. Вместо этого они предпочитают простую в управлении стратегию, при которой они делают единственное вложение. Вместо того, чтобы часто открывать и закрывать позиции, они время от времени вносят изменения в распределение своих активов или повторно балансируют свой портфель.

Пассивные инвесторы обычно пытаются отследить определенный рыночный индекс или сопоставить показатели рынка в целом. Как правило, пассивные инвесторы больше беспокоятся о своей долгосрочной выгоде, чем о краткосрочной прибыли.

Люди, выбирающие пассивную инвестиционную стратегию, могут управлять своим собственным портфелем или работать с недорогим инвестиционным консультантом, который использует стратегии покупки и удержания.

Многие предпочитают пассивное инвестирование по нескольким причинам.

Во что вкладывают пассивные инвесторы?

Большинство пассивных инвесторов используют следующие вложения для создания своих портфелей.

Паевые инвестиционные фонды

Паевые инвестиционные фонды содержат широкий спектр акций и облигаций, что позволяет инвесторам легко диверсифицировать свой портфель, покупая только акции одного фонда. Многие пассивные инвесторы сосредотачиваются на индексных фондах, которые отслеживают рыночный индекс, такой как S&P 500, или фондовый рынок в целом. Индексные фонды, как правило, чрезвычайно недороги.

ETF похожи на паевые инвестиционные фонды, за исключением того, что инвесторы могут торговать ими на рынке в рабочие часы, а не ждать до конца дня, пока управляющий фондом завершит сделки купли-продажи. Это делает их немного более ликвидными, чем паевые инвестиционные фонды. Некоторые ETF также имеют более низкие коэффициенты расходов, чем их аналоги взаимных фондов, что делает их более дешевым вариантом.

Акции

Некоторые пассивные инвесторы предпочитают выбирать отдельные компании для долгосрочных инвестиций. Например, пассивный инвестор может покупать акции «голубых фишек» и удерживать их в течение длительного времени.

Облигации

Пассивные инвесторы также могут выбрать для покупки отдельные облигации или фонды облигаций Они могут включать государственные облигации США или других стран или облигации, выпущенные корпорациями или муниципалитетами.

Плюсы и минусы пассивного инвестирования

Пассивное инвестирование имеет свои плюсы и минусы.

Плюсы

Минусы

Если вам нужно продать инвестиции, чтобы покрыть свои обычные расходы на жизнь, вы можете быть вынуждены продать их по низким ценам, что потенциально может принести убытки.

Пассивный подход к инвестированию может быть особенно трудным для поддержания, когда экономические новости мрачны, цены падают, поскольку активные инвесторы спасаются, а желание «что-то сделать» нарастает. Но худшее, что может сделать пассивный инвестор, — это саботировать многолетнюю прибыль путем панических продаж после того, как рынок уже упал.

Активный или пассивный: какая стратегия инвестирования вам подходит?

Правильный выбор инвестиционной стратегии зависит от ваших инвестиционных целей, интереса, толерантности к риску и готовности тратить время на работу над своим портфелем. Чтобы выбрать свою инвестиционную стратегию, задайте себе следующие вопросы.

Для большинства людей стратегия пассивного инвестирования, вероятно, является лучшим выбором. Обыграть рынок — основная цель большинства активных трейдеров — невероятно сложно.

За 15 лет почти 92% активно управляемых паевых инвестиционных фондов не смогли превзойти доходность S&P 500. Это означает, что только 8 из каждых 100 профессиональных управляющих деньгами могут добиться большего за счет активного инвестирования, чем за счет пассивного индексного инвестирования.

Если вы один из 8%, которые могут превзойти рынок в долгосрочной перспективе, то вы можете заработать много денег на активной торговле. Возможно, вы даже захотите подумать о работе в сфере управления капиталом. Но на самом деле это мало кому удается.

Подведем итоги

Существует много способов инвестировать. Некоторые выбирают активную позицию; другие сосредоточены на покупке и хранении одних и тех же ценных бумаг в течение длительного времени.

Большинству людей, вероятно, лучше будет пассивное инвестирование, но нет ничего плохого в том, чтобы выделить часть своего портфеля для экспериментов и получения удовольствия от активной торговли.

Источник

Пассивные или активные инвестиции. Что лучше выбрать?

Автор: Алексей Мартынов · Опубликовано 30.08.2020 · Обновлено 02.09.2020

Как говорится в одном известном вестерне, на свете существуют два типа людей — а в нашем случае два типа инвесторов — активные и пассивные. Это два противоборствующих лагеря, которые постоянно спорят о преимуществах и недостатках того или иного подхода. И в данной статье мы попробуем разобраться, какой подход разумнее выбрать. Но для начала определимся с понятиями.

Что такое активные и пассивные инвестиции, и в чем между ними разница?

Бенджамин Грэхем в своей книге «Разумный инвестор» дает такие характеристики:

Пассивный инвестор прежде всего стремится избежать серьезных ошибок и потерь. Кроме того, он хочет быть избавлен от трудностей и волнений, связанных с необходимостью постоянно принимать решения. Главное отличие активного инвестора заключается в том, что свое время и силы он тратит на выбор самых надежных и привлекательных ценных бумаг. На протяжении десятилетий активный инвестор мог быть уверен, что его дополнительные усилия и навыки будут вознаграждаться более высокой средней прибылью, чем прибыль пассивного инвестора. Сегодня в этом приходится сомневаться. Но через год или в более отдаленной перспективе все может измениться.

Если бы я пытался охарактеризовать пассивных и активных инвесторов, я бы описал их так:

Активные инвесторы занимаются тем, что стараются выбирать в свой портфель определенные классы активов и отдельные ценные бумаги на основе их потенциальной доходности и риска, стараясь находить то, что по их мнению является более привлекательным по этим параметрам. Помимо выбора ценных бумаг, они так же занимаются выбором выгодных моментов времени для совершения своих сделок — иными словами используют маркет-таминг. Основная цель действий активного инвестора — получить доходность выше рыночного индекса.

Пассивные инвесторы используют стратегию пассивных портфельных инвестиций, сознательно отказываются от выбора отдельных ценных бумаг и от выбора моментов для совершения сделок. Поскольку считают, что шансы на длительном сроке побить рыночный индекс минимальны, а значит гораздо разумнее просто вложиться в индекс. Поэтому их портфель состоит в основном из индексных фондов. И как вы увидите дальше, статистика на их стороне.

Кем лучше быть — активным или пассивным инвестором?

Для начала обратимся к статистике. Одно из подразделений компании S&P Dow Jones Indices публикует на своем сайте статистику по активно-управляемым фондам разных стран. Согласно их исследованиям за последние 5 лет 80,6% фондов акций США показали доходность меньше доходности индекса S&P 500. За последние 3 года — 71,13%. За последний год 70,98%. Статистика по другим странам примерно похожа.

Таким образом получается, что подавляющее большинство активно-управляемых инвестиционных фондов проигрывает индексу.

Данная информация постепенно доходит до инвесторов, и все больше их число приходит к мысли, что вкладываться в индексные фонды выгоднее. Поэтому за последние 10 лет сумма активов в индексных фондах сравнялась с суммой активов в активно-управляемых. Деньги инвесторов медленно, но верно перетекают в индексные фонды.

Сумма активов под управлением индексных фондов растет последние 10 лет

Однако, несмотря на то, что большинство управляемых фондов проигрывают индексу, все же какой-то процент фондов его превосходят. Возможно, эти фонды управляются талантливыми профессионалами, и чтобы обогнать индекс, достаточно просто вложиться в такой фонд?

Лидеры не остаются лидерами

Другие исследования нам говорят, что в таких результатах нет стабильности. Для исследования взяли все активно-управляемые фонды акций США и поделили их на четыре квартиля в зависимости от доходности за прошлый год — 25% лучшие, 25% выше среднего, 25% ниже среднего и 25% самые худшие. Затем посмотрели, остались ли эти фонды в своих квартилях по результатам доходности в следующие три года.

Если бы лучшие фонды стабильно показывали свою высокую доходность, то они бы оставались в своем квартиле (Quartile 1). В таком случае, в выделенных серым цветом ячейках, цифра была бы не меньше 25%. Однако, в реальности лучшие фонды в следующие три года с большей вероятностью оказывались в числе фондов с более низкой доходностью.

Супер-менеджеры на один раз

Другое исследование показывает нам доходность супер-управляющих относительно индекса S&P 500 в следующие два года после того, как Morningstar присвоила им звание «Менеджер года». Как видно из графика, в следующие два года практически ни один менеджер не смог повторить прежний результат — почти все «скатывались» вниз.

Таким образом, те активно-управляемые фонды, которые показывали отличные результаты в прошлом, в большинстве случаев не могут повторить их в будущем. А значит ориентироваться при выборе фондов на их результаты в прошлом — бесполезная затея.

Баффет против хэдж-фондов

Еще один яркий пример в пользу пассивных инвестиций. В 2007 году Уоррен Баффет, пожалуй самый известный активный инвестор в мире, предложил заключить пари с любым желающим на то, что никто из профессионалов не сможет составить портфель хотя бы из пяти фондов хедж-фондов, которые за десять лет обгонят по доходности один выбранный им индексный фонд на индекс S&P 500 с учетом всех комиссий и сборов.

На предложение откликнулся управляющий Тед Сейдс из инвестиционной компании Protege Partners. Он выбрал пять фондов фондов, которые в свою очередь инвестировали в общей совокупности в 100 хэдж-фондов (это тип фондов, которые обладают наибольшими возможностями по зарабатыванию денег).

Спустя 10 лет — 31 декабря 2017 года срок пари истек. Результаты его оказались следующими — индексный фонд Vanguard, который выбрал Баффет, вырос на 125,8%. Самый лучший из хэдж-фондов (их названия не раскрываются) вырос на 87,7%.

Результаты пари Баффета

Этим пари Уоррен Баффет хотел показать, что в индустрии хедж-фондов очень высокие комиссии, а фонды действуют больше в интересах управляющей команды, а не в интересах простых инвесторов. В то время как хэдж фонды обычно берут 2% в год за управление активами и 20% от прибыли, если она есть, индексный фонд Vanguard взимает со своих клиентов всего 0,04% комиссии. Высокие комиссии активно-управляемых фондов — одна из главных причин их плохих результатов.

Может ли простой частный инвестор обогнать рынок?

Стратегия супер-инвесторов

А еще можно использовать стратегию супер-инвесторов, чтобы достичь супер-результатов. В 1984 году Уоррен Баффетт написал эссе под названием «Суперинвесторы из деревни Грэма и Додда». В своем эссе Баффет на примере выдающихся результатов некоторых управляющих показал, что можно обыгрывать рынок.

Для примера он отобрал результаты Вальтера Шлосса, Тома Кнэппа, Вильяма Руэна, своего партнерства и ряда других управляющих. Все они смогли значительно опередить биржевой индекс на длительном сроке. Всех этих управляющих объединяло одно — они были либо учениками Бэна Грэхема либо использовали его стоимостный подход. Хотя каждый работал независимо от других и вкладывал деньги в разные акции.

Эти результаты сложно оспорить. Но нужно обратить внимание на то, когда они были получены. Это 1950-1980 года. А Бен Грэхем работал еще раньше — с 1920 годов. Нужно вспомнить, что это были за времена. Тогда не было компьютеров, не было YahooFinance и Bloomberg, не было онлайн-торговли. Информация о компаниях и акциях распространялась медленно — через газеты, справочники и телеграф (позже радио и ТВ). Не редкость было, что для того, чтобы хорошо изучить компанию, приходилось ехать в ее офис. Информация, благодаря которой можно было найти недооцененные компании, была доступна не всем или для ее получения приходилось потрудиться. И те, кто прилагал для этого усилия, получали свое преимущество и могли на нем заработать деньги.

Сегодня, в эпоху СМИ, интернета, открытости и глобальной информатизации, вся необходимая информация — котировки, отчетность, мультипликаторы, новости — находится от инвестора на расстоянии буквально двух кликов. Вся доступная информация намного быстрее отражается в рыночной цене, а значит эффективность рынков стала намного выше, чем раньше. Для того, чтобы опередить рынок, по прежнему нужно иметь преимущество — находить рыночные неэффективности. Но сегодня их находить еще труднее.

Большинство акций хуже рынка

Есть еще одна трудность, которую придется преодолевать активному инвестору — большинство акций в индексе… проигрывают индексу. Несколько лет назад JP Morgan Asset Management провели исследование индекса Russel 3000 — американского индекса акций крупной, средней и малой капитализации. Они взяли период с 1980 по 2014 год, и проанализировали прижизненную доходность около 13 000 акций с момента, когда бумага была включена в индекс, до конца 2014 года или до ее последней котировки (когда бумага прекратила свое обращение в результате слияния или была исключена из индекса).

Следующая диаграмма показывает результаты:

Из диаграммы видно, что левее черной черты, которая обозначает 0% (доходность индекса) заметно больше акций, чем справа, где отображаются акции, превзошедшие доходность индекса. Но может возникнуть логичный вопрос — почему в такой ситуации индекс вообще растет? Дело в том, что убыток акции ограничен 100%, а прибыль может достигать и 1000% и даже больше. Эти акции как раз «тащат» индекс вверх.

Еще одно исследование показывает процент акций, которые за 10-летний скользящий период превзошли доходность индекса, начиная с 1973 года. Среднее число акций, которые превзошли индекс за 10-летние периоды, составило около 43%. Очень редко это число превышало 50%. Только в 22% 10-летних периодов количество акций, которые превзошли S&P 500, превышало половину.

Таким образом, более половины акций по доходности оказываются хуже индекса, что еще больше осложняет жизнь тем, кто выбирает акции.

Так что лучше выбрать?

Какую стратегию выбрать пассивную или активную — каждый должен решать сам. На стороне пассивного инвестирования стоит то, что вы гарантированно получите рыночную доходность (разумеется, за вычетом очень небольших комиссий и налогов), и эта стратегия будет отнимать у вас минимум времени.

На стороне активного управления — то, что в теории вы можете обогнать рынок, но ваши шансы на это на длительном сроке невелики. К тому же вам придется сначала потратить много времени на изучение анализа акций, а потом регулярно и на постоянной основе анализировать ценные бумаги. Вряд ли этим захочет заниматься рядовой человек. Эта стратегия больше подходит для увлекающихся натур.

До сих пор очень много людей спорят о том, что лучше — пассивные или активные инвестиции. Но мало кто вспоминает, что конечная цель инвестора — не опередить рынок, а достигнуть своих финансовых целей. А соревноваться с рынком для этого совсем не обязательно.

Источник