Акции газпром и газпромнефть в чем разница

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

В прошлом году «Газпром нефть» оказалась в числе лидеров роста по капитализации на российском фондовом рынке. Она подорожала на 42%. Акции компании обладают хорошим потенциалом, оставаясь недооценёнными относительно отрасли и совершив коррекцию.

Инвестиционная идея

Сводка основных показателей

Аналитики брокерской компании «Финам» рекомендуют покупать акции «Газпром нефть» с целевой ценой в 402,00 рубля.

Краткое описание эмитента

«Газпром нефть» — вертикально-интегрированная нефтегазовая компания. В структуру группы входят более 70 нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих и сбытовых предприятий. Они находятся в России, странах ближнего и дальнего зарубежья. «Газпром нефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики.

Динамика акций «Газпром нефть» и индекса РТС

Финансовые результаты

Сводка финансовых результатов

Благоприятное рыночное положение – высокие цены на нефть, ослабление рубля и рост цен на нефтепродукты во втором и третьем кварталах года – определили хорошие итоговые результаты. По данным годовой отчётности, выручка увеличилась за год на 24,2% до 2 489 млрд рублей.

По сравнению с другими нефтегазовыми компаниями «Газпром нефть» в меньшей степени зависит от экспорта. Выручка на 43,2% обеспечивается продажами на внутреннем рынке. Экспорт сырой нефти приносит ей 22,2% выручки, а экспорт нефтепродуктов – 13,3%.

Скорректированный показатель EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации) увеличился на 45,1% и составил 799,5 млрд рублей. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за 2018 год составила 376,7 млрд рублей. Она увеличилась на 48,7%.

Ещё в прошлом году компания вышла в зону положительного свободного денежного потока (FCF), завершив ключевые инфраструктурные инвестиции в новые крупные проекты по добыче. В 2018 году свободный денежный поток составил 162,3 млрд рублей несмотря на то, что капитальные затраты по сравнению с показателем 2017 года увеличились на 5,1% — до 375,2 млрд рублей.

Чистый долг на конец 2018 сократился за год на 9,6%, до 527,9 млрд рублей. Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 0,73х.

Ниже показан прогноз финансовых показателей на 2019 год.

Прогноз основных финансовых показателей

Дивиденды

Дивидендная политика закрепила минимальный размер годовых дивидендов по акциям. Этот размер не должен быть менее большего из следующих показателей:

Компания не контролируется государством непосредственно, а контролируется через «Газпром». Поэтому на неё формально не распространяется требование правительства отдавать на дивиденды 50% прибыли по МСФО.

В 2017 году компания вернулась к практике выплаты промежуточных дивидендов. За 9 месяцев 2017 были выплачены дивиденды в размере 10 рублей на одну обыкновенную акцию, а общий размер дивидендов за 2017 год составил 15 рублей на акцию. По итогам 9 месяцев 2018 года акционеры получили дивиденды из расчёта 22,05 рубля на акцию.

Дивиденды «Газпром нефти»

Размер и дата итоговых дивидендов за год ещё не объявлялись. Глава компании Александр Дюков анонсировал, что «Газпром нефть» хочет направлять на дивиденды 35% чистой прибыли по МСФО. Исходя из этой информации и размера чистой прибыли за 2018 год, величина годовых дивидендов может составить 27,8 рубля на акцию. Но 22,05 рубля уже были выплачены за 9 месяцев. Следовательно, итоговые дивиденды могут составить 5,75 рубля на акцию.

Сравнительные коэффициенты

Сравнение с другими компаниями отрасли

Для сравнения аналитики использовали показатели компаний отрасли, сопоставимых по капитализации и производственным параметрам.

Оценка

У компании комфортный размер чистого долга. Несмотря на значительный рост капитализации в прошлом году из-за дорожающей нефти, по основным мультипликаторам «Газпром нефть» выглядит недооценённой. Вероятно, свою роль в этом играет принадлежность «Газпрому», который полностью подконтролен государству, а также чрезвычайно низкий free float.

Аналитики посчитали целевую стоимость по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2019 год. С учётом странового риска (риска ухудшения делового и инвестиционного климата в РФ) и риска, связанного с контролем компании со стороны государства, они применили дисконт в размере 30%.

Целевая стоимость по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2019 год.

Аналитики брокерской компании «Финам» рекомендуют покупать акции «Газпром нефть» с потенциалом роста до 25% (в среднесрочной перспективе).

Источник

«Газпром нефть» VS «Сургутнефтегаз» — какие акции выбрать?

«Газпром нефть» (SIBN) и «Сургутнефтегаз» (SNGS) — крупные российские нефтедобывающие компании. Имеют вертикально интегрированную структуру бизнеса. Занимаются поиском месторождений углеводородов, добычей нефти и газа, переработкой и созданием нефтепродуктов, а также реализацией продукции в России и на зарубежных рынках, в том числе через собственные АЗС.

Контролирующим акционером «Газпром нефти» является государственный газовый монополист «Газпром», а структура акционерного капитала «Сургутнефтегаза» весьма запутанна. Понять, кто действительно контролирует компанию, сложно, ведь большую часть её акций держат дочерние организации самой компании.

В этой статье постараемся разобраться, что объединяет и что отличает два бизнеса, рассмотрим динамику их основных операционных и финансовых показателей, оценим структуру доходов и рассчитаем ключевые мультипликаторы. Также проанализируем динамику котировок акций на бирже и попробуем подвести итог — какой бизнес выглядит привлекательнее с точки зрения инвестора.

Положение в отрасли

Ключевые добывающие и перерабатывающие активы «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» расположены в России, а основной доход обе компании получают от продажи нефти и нефтепродуктов. Однако структура доходов значительно отличается.

«Газпром нефть» основную выручку получает от продажи нефтепродуктов: 69,2% от всей выручки по итогам 2020 г. А «Сургутнефтегазу» основную выручку от реализации приносит продажа сырой нефти внешним покупателям: 59,4% от всей выручки по итогам 2020 г.

Структура выручки ПАО «Газпром нефть» в 2020 г., %

Структура выручки ПАО «Сургутнефтегаз» в 2020 г., %

Обе компании зависят от ситуации на рынке углеводородов и мировых цен на нефть и нефтепродукты. 2020 г. ознаменовался одним из самых глубоких кризисов на нефтегазовом рынке и был вызван целым рядом факторов, включая относительно тёплый зимний сезон 2019/2020, пандемию коронавируса и введение ограничительных мер, падение деловой активности и превышение предложения над спросом на рынке нефти, сложные переговоры внутри ОПЕК+ о дополнительном сокращении добычи. Всё это привело к обвалу цен на рынке углеводородов в первой половине 2020 г. и вынудило крупнейшие страны-производители нефти объявить о рекордном сокращении добычи с 1 мая 2020 г.

Ограничения на добычу и постепенное ослабление карантинных мер позволили восстановить спрос и цены на рынке углеводородов. К лету 2021 г. цены на нефть на мировых биржах вернулись к допандемийному уровню.

Цены на нефть и средние нетбэки, долл./барр.

Россия входит в тройку крупнейших стран-производителей нефти наряду с США и Саудовской Аравией. При этом основными потребителями жидких углеводородов являются регионы Азии, Северной Америки и Европы.

Объём среднесуточной добычи нефти по странам в 2020 г., млн барр./день

Мировой спрос на жидкие углеводороды по регионам в 2020 г., %

В результате кризиса объёмы добычи нефти в России в 2020 г. обрушились до многолетнего минимума. Сократились и объёмы экспорта нефти и нефтепродуктов из России.

Динамика добычи нефти в России, млн т

Экспорт нефти и нефтепродуктов из России в 2016–2020 гг., млрд долл.

«Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз» являются одними из ведущих представителей российского нефтедобывающего сектора. По итогам 2020 г. обе компании занимали примерно равную долю в общей добыче нефти — около 11%.

Структура добычи нефти и газового конденсата в России в 2020 г., %

По мере восстановления спроса и цен на рынке углеводородов ОПЕК+ постепенно снижает ограничения на добычу нефти. В августе 2021 г. было принято решение о восстановлении добычи на 400 тыс. баррелей в сутки ежемесячно, однако действие ограничений может продлиться как минимум до конца 2022 г., что будет сдерживать динамику операционных показателей российских нефтяных компаний.

Сравнение операционных показателей

Более 90% всей выручки «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» приносит продажа нефти и нефтепродуктов. Кризис 2020 г. и ограничения ОПЕК+ заставили обе компании сократить объёмы добычи и переработки.

«Газпром нефть» сократила добычу на 4% до 60,5 млн т, а «Сургутнефтегаз» — на 10% до 54,8 млн т. В целом за пять лет объёмы добычи обеих компаний практически совпали: 309,1 млн т у «Газпром нефти» против 298,8 млн т у «Сургутнефтегаза». При этом в 2016 г. объём нефтедобычи «Сургутнефтегаза» был на 3% больше, чем у конкурента, а в 2020 г. уже «Газпром нефть» добыла на 11% больше нефти.

Объёмы добычи нефти, млн т

Если по объёмам добычи нефти в 2016–2020 гг. компании оказались практически равны, то за последние пять лет по объёмам извлекаемого природного газа «Газпром нефть» опередила конкурента практически в четыре раза: 187,9 млрд м 3 у «Газпром нефти» по сравнению с 48,1 млрд м 3 у «Сургутнефтегаза».

Объёмы добычи газа, млрд м 3

По объёмам переработки нефти «Сургутнефтегаз» также уступает конкуренту. За последние пять лет компания переработала около 91,7 млн т нефтяного сырья по сравнению с 206,8 млн т у «Газпром нефти».

В целом объёмы переработки обеих компаний в 2016–2020 гг. стагнировали. По итогам 2020 г. «Сургутнефтегаз» переработал около 18,2 млн т нефти и произвёл 17,8 млн т нефтепродуктов. «Газпром нефть» в том же году переработала 40,39 млн т нефти и произвела 39,43 млн т нефтепродуктов.

Объёмы переработки нефти, млн т

Обе компании практически равны по объёмам добычи нефти, однако «Сургутнефтегаз» уступает «Газпром нефти» по объёмам добычи газа и выпуска нефтепродуктов, что отражается на структуре выручки обеих компаний. «Сургутнефтегазу» больше всего денег приносит продажа сырой нефти, а «Газпром нефть» основной доход получает от продажи нефтепродуктов. В 2020 г. добыча «Сургутнефтегаза» упала заметнее, чем у «Газпром нефти».

Сравнение финансовых показателей

Так как переработанная продукция стоит дороже сырья, выручка «Газпром нефти» в последние годы была выше, чем у «Сургутнефтегаза».

В целом динамика выручки у обеих компаний схожа: рост с 2016 по 2018 г. и падение с 2018 по 2020 г. В 2020 г. на фоне падения операционных показателей и цен на углеводороды выручка «Газпром нефти» сократилась на 20% — до 2 трлн руб. Выручка «Сургутнефтегаза» снизилась к уровню 2019 г. на 35% — до 1,2 трлн руб. — и достигла многолетнего минимума на фоне кризиса.

5 компаний с выручкой более 1,5 трлн руб. в 2020 г.

Динамика выручки, млрд руб.

Ещё более глубоким оказалось падение показателя EBITDA год к году. У «Сургутнефтегаза» EBITDA снизилась на 46% по итогам 2020 г., а у «Газпром нефти» — на 48% на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

Динамика EBITDA, млрд руб.

Динамика чистой прибыли, млрд руб.

Чистая прибыль «Сургутнефтегаза» в 2020 г. оказалась в 6,3 раза выше, чем у «Газпром нефти»: 742,9 млрд руб. по сравнению с 117,7 млрд руб. При этом «Сургутнефтегаз» увеличил прибыль по сравнению с 2019 г. в семь раз, а «Газпром нефть» сократила в 3,4 раза.

Топ-5 компаний по размеру чистой прибыли в 2020 г.

Причина столь сильного роста чистой прибыли у «Сургутнефтегаза» в 2020 г., несмотря на падение выручки и EBITDA, кроется в положительной переоценке курсовых разниц на сумму 609,3 млрд руб. У компании на счетах, в том числе валютных депозитах, лежало на конец 2020 г. около 4 трлн руб. Переоценка валюты из-за девальвации рубля привела к росту чистой прибыли.

Компании с запасом денежных средств более 200 млрд руб.

Сумма денежных средств и их эквивалентов ПАО «Сургутнефтегаз», млрд руб.

Из-за гигантской финансовой подушки, которая с каждым годом только растёт, «Сургутнефтегаз» имеет отрицательный чистый долг и является рекордсменом по этому показателю среди российских публичных компаний.

У «Газпром нефти» чистый долг по итогам 2020 г. вырос на 10% — до 547,1 млрд руб.

5 компаний с отрицательным чистым долгом.

Динамика чистого долга, млрд руб.

Уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» у «Газпром нефти» увеличился за 2020 г. с 0,7 до 1,3, что говорит о низком уровне закредитованности и хорошей финансовой устойчивости. Для «Сургутнефтегаза», финансовая подушка которого значительно превосходит все краткосрочные и долгосрочные обязательства, данный коэффициент не актуален.

Коэффициент «чистый долг / EBITDA»

По размеру капитальных расходов за последние пять лет «Газпром нефть» превзошла «Сургутнефтегаз» в 2,4 раза. Инвестиции «Газпром нефти» с 2016 по 2020 г. составили почти 1 трлн руб. по сравнению с 822,5 млрд руб. у «Сургутнефтегаза». «Дочка» «Газпрома» значительно больше инвестирует в своё развитие, что отражается в сильных операционных результатах.

«Газпром нефть» входит в топ-5 по размеру капитальных затрат в 2020 г.

Динамика капитальных затрат, млрд руб.

Дивиденды

На протяжении последних лет обе компании регулярно выплачивали дивиденды своим акционерам по итогам каждого года.

«Сургутнефтегаз» имеет обыкновенные и привилегированные акции. В уставе компании указано, что на привилегированные акции выплаты должны составлять не менее 10% чистой прибыли, разделённой на число акций, которые составляют 25% уставного капитала. При этом выплата на одну привилегированную акцию не может быть меньше, чем выплата на одну обыкновенную. Базой для расчёта дивидендов является чистая прибыль по РСБУ. Из-за большой валютной подушки колебания рубля оказывают значительное влияние на общий размер дивидендов по итогам отчётного года. На одну обыкновенную акцию компания в последние годы распределяла около 65 коп. ежегодно.

Новая редакция дивидендной политики «Газпром нефти» была утверждена в декабре 2020 г.: была закреплена норма выплат дивидендов на уровне 50% или более от чистой прибыли по итогам отчётного периода. При расчёте дивидендной базы компания корректирует чистую прибыль на разовые и неденежные статьи финансовой отчётности.

Пять компаний, которые увеличили дивиденды в 10 раз за 10 лет.

Динамика дивидендных выплат, млрд руб.

Капитализация и динамика котировок

На конец сентября 2021 г. рынок оценивает «Газпром нефть» почти в полтора раза дороже, чем «Сургутнефтегаз». Более того, сложилась довольно специфическая ситуация, когда сумма денег и их эквивалентов (включая депозиты) на счетах «Сургутнефтегаза» превышает рыночную капитализацию компании. Это стало возможным вследствие того, что участники рынка не понимают, когда и на что бизнес планирует использовать накопленные финансовые резервы.

Рыночная капитализация «Сургутнефтегаза» и «Газпром нефти» на 23.09.2021, млн руб.

Котировки «Сургутнефтегаза» больше реагируют на волатильность курса рубля по отношению к доллару США, а не на ситуацию на нефтяном рынке. Это происходит из-за того, что переоценка валютного курса потенциально влияет на итоговую чистую прибыль и на размер дивидендов по привилегированным акциям.

Динамика котировок обыкновенных акций ПАО «Сургутнефтегаз», руб.

Динамика котировок привилегированных акций ПАО «Сургутнефтегаз», руб.

Котировки «Газпром нефти» отражают ситуацию на нефтяном рынке. В I полугодии 2020 г. на фоне развивающегося кризиса в углеводородной отрасли произошло резкое снижение котировок, однако по мере восстановления спроса и цен на нефть стоимость акций «Газпром нефти» практически вернулась на допандемийный уровень.

Динамика котировок акций ПАО «Газпром нефть», руб.

Что это значит для инвесторов?

Если рассматривать только нефтегазовый бизнес обеих компаний, то «Газпром нефть» выглядит привлекательнее своего конкурента. Компания имеет лучшую динамику операционных показателей, у неё выше доля переработки добываемой нефти, что положительно отражается на выручке. Динамика «Сургутнефтегаза» говорит о стагнации нефтегазового бизнеса, при этом эмитент имеет непрозрачную структуру владения и раскрывает меньше данных о бизнесе для инвесторов.

У «Сургутнефтегаза» есть одно преимущество — огромная финансовая подушка, с учётом которой компания становится одной из самых фундаментально недооценённых на отечественном рынке. При грамотном использовании менеджментом денежных средств истинная стоимость бизнеса может раскрыться в будущем. Пока же компания несёт в себе большие валютные риски, особенно с учётом разгоняющейся долларовой инфляции.

Сравнительная таблица

Не терпится внедрить наши советы в работу? Откройте счёт в компании «Открытие Инвестиции» – здесь можно торговать как самостоятельно, так и под руководством профессионалов. А если в процессе появятся вопросы – задайте их через форму обратной связи. Постараемся ответить как можно подробнее!

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

проект «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская, д. 2, стр. 4

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Источник