Акции велью что такое
Value инвестиции хуже акций роста
Отбор акций для инвестиций — задача непростая. Есть три основных фактор отбора акций: Value, Growth и Momentum.
Value — классический метод отбора «недооцененных компаний». Идея ценности во многом принадлежит Бенджамину Грэхему, которого считают отцом стоимостного инвестирования. Как правило, стоимостные инвесторы покупают ценные бумаги, которые вышли из фаворита, ожидая, что полная оценка будет произведена позднее. Эти ценные бумаги рассматриваются как стоимостные акции на основе таких показателей, как отношение цены к прибыли, цены к балансовой стоимости и высокой дивидендной доходности для проверки. Этой стратегии придерживается и всем известный Уоррен Баффет.
Growth — выбор акций «роста», чьи финансовые показатели по прибыли уже растут и ожидается хороший рост в будущем.
Momentum — выбор на основе ценового движения.
В последнее время в интернете очень много говорится о том, что Value инвестирование потеряло актуальность и не такое прибыльное. На самом деле так и есть. С 2018 года инвестиции в Growth компании приносят больше прибыли, нежели Value.
Но этот переток цикличен и непредсказуем. Перед кризисом 2000 года Growth компании стали очень сильно опережать Value. А перед кризисом 2008 наоборот.
Выводы:
C 2018 года снова Growth компании дают лучшую доходность, но когда тенденция изменится — не знает никто. Поэтому лучше всего составлять диверсифицированный портфель и из Growth компаний, и из Value.
Интересная статья на эту тему: (на английском)
Я в Instagram: перейти
Я на YouTube: перейти
Телеграм канал: почитать
Инвестиции в акции стоимости (Value Stocks)
Стоимостные инвесторы хотят покупать акции дешевле, чем они стоят на самом деле. Эта концепция, безусловно, имеет смысл — в конце концов, если бы вы могли купить 100-долларовые купюры за 80 долларов, разве вы не делали бы это как можно чаще? Конечно, на практике это выглядит несколько сложнее чем на словах, однако такая стратегия вполне осуществима (не со ста долларами, конечно, а с акциями). Более того, в качестве ярчайшего примера ее практического применения служит опыт лучшего инвестора всех времен и народов (здесь так и хочется вставить фразочку “великого и ужасного”) — Уоррена Баффета.
Ниже приведён доскональный обзор того, что принято называть акциями стоимости. Приведены примеры некоторых отличных ценных бумаг такого типа для начинающих, а также некоторые ключевые концепции и показатели, которые должны знать стоимостные инвесторы.
Что такое акции стоимости?
Акции стоимости — это публично торгуемые акции, имеющие текущую курсовую стоимость ниже той цены которую они реально стоят исходя из объективных фундаментальных показателей (прибыли, долгосрочного потенциала роста и т.п.).
Большинство акций обычно классифицируются либо как акции стоимости, либо как акции роста. Вообще говоря, акции, которые торгуются по цене ниже средней по S&P 500, считаются стоимостными, а акции со скоростью роста выше среднего, считаются акциями роста. Некоторые акции обладают обоими этими признаками или соответствуют средним показателям и по тому, и по другому из них. Когда же акции можно однозначно отнести к категории стоимостных? Это зависит от того, сколько соответствующих признаков у них есть и насколько сильно они (признаки) выражены.
Акции стоимости, как правило, имеют некоторые общие характеристики. Обыкновенно их эмитентами являются зрелыми предприятия, имеющие устойчивые (но не впечатляющие) темпы роста и относительно стабильные доходы. По большинству стоимостных акций выплачиваются дивиденды, хотя это не является непреложным правилом.
Некоторые акции четко и однозначно вписываются в ту или иную категорию. Например, бумаги 130-летнего производителя специй McCormick (NYSE:MKC) явно относятся к категории акций стоимости, в то время как быстро развивающаяся Tesla (NASDAQ:TSLA) является очевидным примером акции роста. С другой стороны, некоторые акции можно легко отнести к любой из означенных категорий. Например, бумаги таких технологических гигантов Apple (NASDAQ:AAPL) и Microsoft (NASDAQ:MSFT).
Однако то, что акции классифицируются кем-то как стоимостные, не обязательно означает, что они имеют хорошую ценность прямо сейчас. Вот тут-то вам и должен прийти на помощь фндаментальный анализ. Давайте взглянем на три отличные акции — Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.А)(NYSE:BRK.B), Procter & Gamble (NYSE:PG) и Johnson & Johnson (NYSE:JNJ). Чуть ниже мы рассмотрим некоторые показатели, которые помогут вам найти лучшие акции для инвестиций.
А ЧТО, ЕСЛИ… Если бы вы могли купить 100-долларовые купюры за 80 долларов, разве вы не делали бы это как можно чаще?
3 отличные акции стоимости для начинающих
Стоимостные инвесторы
Стоимостными инвесторами принято называть тех из них, чья основная инвестиционная цель состоит в том, чтобы определить хорошие компании, торгующиеся со скидкой относительно их реальной внутренней стоимости. Иными словами — они инвестируют в акции стоимости
Долгосрочные инвесторы, как правило, делятся на три основные категории:
Было несколько известных стоимостных инвесторов. Уоррен Баффет, генеральный директор Berkshire Hathaway, является, пожалуй, самым известным стоимостным инвестором всех времен и имеет доказанный опыт успешного инвестирования в акции и даже целые компании по цене значительно меньшей, чем их внутренняя стоимость.
Доказательством этому являются сухие и беспристрастные цифры статистики: С того момента, как Баффетт взял под свой контроль Berkshire в 1964 году и до конца 2019 года, индекс S&P 500 показал общую доходность в 19 784%. Общая доходность Berkshire за тот же период составила ошеломляющие 2 744 062%. И это не опечатка.
Имя Бенджамина Грэма известно несколько в меньшей степени, однако он фактически был наставником Баффета. Бенджамина Грэма часто называют отцом современного стоимостного инвестирования. Его книги «Интеллектуальный инвестор» (“The Intelligent Investor”) и «Анализ ценных бумаг» (“Securities Analysis”) — обязательное чтение для серьезных инвесторов в ценные бумаги.
Как найти акции стоимости для инвестирования
Смысл стоимостного инвестирования состоит в том, чтобы найти акции компаний, торгующиеся с дисконтом к их внутренней стоимости, с расчетом на то, что со временем рынок оценит их справедливо. К сожалению, найти акции, которые торгуются дешевле, чем они действительно стоят, легче сказать, чем сделать. В конце концов, если бы все имели возможность покупать “доллар за восемьдесят центов”, то все были бы баснословно богаты.
Тем не менее, вот вам три лучших инструмента из тех, которые следует держать в своем арсенале при поиске таких акций:
Коэффициент P/E: Это самый известный показатель оценки акций, и на то есть веские причины. Соотношение цены к прибыли или P/E может быть очень полезным инструментом для сравнения оценок компаний в одной и той же отрасли. Чтобы рассчитать его, просто разделите цену акций компании на ее прибыль за последние 12 месяцев.
Коэффициент PEG: Он похож на коэффициент P/E, но корректируется с учетом темпов роста, чтобы выровнять соотношение между компаниями, которые могут расти различными темпами. Таким образом, разделив коэффициент P/E на годовой темп роста прибыли, вы получите более точное сравнение между различными компаниями.
Коэффициент P/B: Балансовая стоимость компании это то, что теоретически останется акционерам, если компания прекратит свою деятельность и продаст все свои активы. Вычисление цены акций кратно к балансовой стоимости компании может помочь выявить недооцененные акции, и многие стоимостные инвесторы специально ищут возможности купить акции по цене ниже их балансовой стоимости.
Не стоит недооценивать потенциал акций стоимости
Хотя они могут быть не такими захватывающими, как их аналоги из категории акций роста, важно понимать, что акции стоимости могут иметь такой же долгосрочный потенциал, как и акции роста, если не больше. В конце концов, инвестиции в Berkshire Hathaway в размере 1000 долларов в 1964 году стоили бы сегодня более 27 миллионов долларов. Поиск компаний, акции которых торгуются по цене меньше той, которую они действительно стоят — это проверенная временем инвестиционная стратегия, которая в итоге имеет все шансы окупиться с лихвой.
Value-инвестирование по Баффету уже не в моде. Какова альтернатива
Уоррен Баффет — легенда мира финансов. Его идеями вдохновляется множество «разумных инвесторов».
Однако в последние годы акции Berkshire отстают от индекса S&P 500. Дело в том, что большая часть роста американского рынка акций за последние пару лет пришлась на бумаги технологичных гигантов — группу FAAMNG, которая включает Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Netflix и Google.
В целом портфель Berkshire все еще достаточно консервативен. В топ-5 позиций по итогам I квартала помимо Apple входят Bank of America, Coca-Cola, American Express и Wells Fargo. При этом на финансовый и потребительский сектор приходится около 55% инвестиций холдинга.
Получается, что, осуществив удачные покупки бумаг ведущих американских банков «по низам» в разгар финансового кризиса 2008 г., Баффет умудрился упустить ралли почти во всех лидерах роста американского рынка. В разгар кризиса этого года инвестор продал акции авиалиний и сократил позицию в банках.
Читайте также: «8 ошибок Баффета»
Легендарный инвестор отдает предпочтение так называемым «акциям стоимости», а в последние годы на первый план выдвинулись «акции роста».
В чем различие между этими подходами и как подобрать прорывную историю? Об этом и пойдет речь в основной части нашего материала.
Два подхода
«Стоимостное инвестирование» подразумевает покупку акций с низкими рыночными мультипликаторами. У таких бумаг показатели P/E, EV/EBITDA и пр. преимущественно ниже медианных значений по группе аналогов и по рынку в целом.
Низкие значения мультипликаторов должны подкрепляться сильными фундаментальными показателями. Таким образом, в фокусе — «падшие ангелы» или консервативные «скучные компании».
Много «историй стоимости» среди дивидендных бумаг. У таких акций высокая дивдоходность, низкий уровень выплат из свободного денежного потока. У компаний высокие запасы «кэша» и солидная история увеличения дивидендов. Предполагается, что история будет повторятся снова и снова.
Основными адептами «value-инвестирования» помимо Баффета считаются его учителя, Бенджамин Грэм и Дэвид Додд.
«Инвестирование, ориентированное на рост» — более агрессивная и сложная методика. В идеале нужно найти новые тренды и прорывные технологии, которые могут обеспечить взрывной рост акций на протяжении нескольких лет.
Доход формируется не за счет дивидендов. В классическом понимании «истории роста» их в принципе не выплачивают. На начальной стадии предприятие может быть вообще убыточным, а все привлеченные средства направляются на развитие бизнеса.
В более мягкой версии «акции роста» могут принадлежать компаниям, которые лидируют в с определенном направлении бизнеса уже не первое десятилетие, генерируют солидные прибыли, начали выплачивать дивиденды и реализовывать программы buyback. Такие предприятия вовсе не «скучны». Это иноваторы, который влияют на развитие рынка.
«Инвестирование, ориентированное на рост» продвигали Филипп Фишер и Уильям О’Нил.
Почему «акции роста» столь привлекательны
C 2007 г. «акции роста» заметно опережают «истории стоимости», мультипликаторы которых заметно ниже. Это следствие структурного сдвига в экономике, который отчасти оправдывает более высокое «нормальное» значение мультипликаторов.
Если сопоставить динамику ETF — S&P 500 Growth iShares и S&P 500 Value iShares — «рост» и «стоимость» — в первом случае имеем более 230% за период с 2010 г., во втором около 90%. За это время индекс S&P 500 увеличился на 150%.
На мировом рынке акций ситуация аналогичная.
Это вовсе и не феномен, так как рынок живет будущим. «Акции роста» могут иметь достаточно высокие значения мультипликаторов, показатель P/E может вообще отсутствовать. Однако, если инвесторы ожидают, что в перспективе доходы предприятия будут расти укоренными темпами, то акции ждет успех.
Иногда возникают малопонятные ситуации. Например, компания, генерирующая устойчиво низкие доходы или даже убытки, демонстрирует взрывной рост котировок. Подобное наблюдалось несколько лет назад у Amazon. В таких случаях предполагается, что перед нами «звезда» — нынешний или будущий лидер, активно развивающий бизнес.
К активно растущим «звездным» компаниям более применима оценка по методу дисконтирования денежных потоков (DCF), нежели по мультипликаторам. DCF-модели строятся на основе прогнозов по денежным потокам. Чем выше ожидания, тем выше «справедливая», фундаментально оправданная стоимость акции.
Отсюда и высокие таргеты инвестдомов у многих «акций роста». Цели эти периодически поднимаются, кажется, росту нет предела. Фактором риска тут является высокая роль экспертной оценки в процессе прогнозирования, а также значительная неопределенность в формировании ожиданий по инновационным видам бизнеса.
Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, различные исследования, познавательные диаграммы.
Примеры «акций роста»
После мартовского провала рынок акций США заметно восстановился за счет ралли в бумагах группы FAAMG (MSFT, AAPL, AMZN, GOOGL, FB). Согласно оценкам Goldman Sachs, P/E пяти компаний с учетом прогноза по прибыли на 2021 г. равен 28 при 16 по оставшимся компаниям S&P 500. Акции IT-сектора и сегмента коммуникационных услуг в среднем имеют более высокие ожидания по доходам, а значит и более высокие мультипликаторы, чем представители традиционных индустрий.
Microsoft был классической историей роста на рынке США в 1990-е гг. За этот период акции взлетели почти на 6000%. Компания стала лидером на рынке операционных систем. До сих пор на большинстве персональных компьютеров установлена ОС Windows. В определенный момент компания перешла в статус «дойной коровы». Однако она продолжила развиваться, продвигая модель подписки на услуги и «облачные» сервисы. Эпидемия коронавируса усилила интерес к «облачным» решениям. С начала года бумаги прибавили 15%, за это время индекс S&P 500 в минусе на 7%. Сейчас компания — крупнейшая по капитализации на рынке США.
«Звезда» последнего десятилетия — Amazon, акции которого за этот период взлетели на 2900%. Предприятие долгие года было низкомаржинальным. Условно солидные прибыли начали генерироваться, лишь начиная с 2016 г. К этому времени Amazon успел стать лидером на рынке электронной коммерции, по сути, создав новую индустрию онлайн-ритейла. Помимо этого, активно растет «облачное» направление бизнеса, тут компания тоже в лидерах. В 2010 г. P/E Amazon составлял, казалось бы, чрезмерные 50x, теперь речь идет о 116x при 22x по индексу S&P 500. На ближайшую пятилетку прогноз Refinitiv предполагает 34% прирост прибыли на акцию (EPS) среднем в год.
На российском рынке к «историям роста» можно отнести Yandex, Новатек, Сбербанк.
Yandex — лидер среди поисковых систем в России с 58%-й долей. Компания создала экосистему IT-решений вокруг поиска. C 2016 г. акции Yandex на МосБирже взлетели на 160%. По итогам I квартала консолидированная выручка компании выросла на 26% по сравнению с аналогичным показателем за I квартал 2019 г., до 47 млрд руб. Чистая прибыль составила 5,5 млрд руб. и увеличилась на 76% (г/г). Согласно прогнозу Refinitiv, в ближайшие 12 месяцев прибыль на акцию может вырасти на 20%. Долгосрочный прогноз предполагает прирост EPS на 32% среднем в год на ближайшую пятилетку. P/E Yandex равен 64x.
Как найти историю роста
• Смотрим на динамику доходов. В идеале компания должна уже демонстрировать заметный рост финансовых показателей. Прибыль на акцию (EPS) при таком раскладе увеличивалась не менее чем на 25% среднем в год на протяжении 3–5 лет.
• Прогноз на будущее. Смотрим на ожидания по динамике финансовых показателей. Для этого можно обратиться к прогнозам аналитиков. Также полезно рассмотреть форвардные мультипликаторы, в знаменателе которых стоит ожидаемая величина доходов. Это своего рода взгляд в будущее.
Отмечу показатель PEG, который является P/E, скорректированной на ожидания по динамике чистой прибыли. Значение PEG, близкое к 1 или ниже — фактор в пользу покупки акций.
Прогноз на будущее особенно важен при анализе убыточных или низкомаржинальных предприятий, который только начали завоевывать рынок.
Полезный материал для поиска фундаментальных показателей: «15 бесплатных ресурсов для работы на американском рынке»
• Особенности бизнеса. Важно понять, насколько перспективен рынок, что называют мегатрендами будущего. Сейчас это, к примеру, искусственный интеллект и сфера обработки данных. Полезно оценить, насколько инновационные продукты выпускает компания, ее готовность развиваться, а также стиль управления. Это поможет найти будущих лидеров рынка. Идеальная ситуация — обнаружение будущей «звезды», ведь когда-то и Apple был простым стартапом.
• Ситуация на рынке акций. Тут все очевидно — если рынок готовится к взлету, инвестировать в «акции роста» более перспективно, и наоборот. Подобные бумаги торгуются с бетой, превышающей 1, а значит движутся сильнее рынка в целом. Для определения оптимального диапазона для входа в позицию стоит использовать технический анализ.
Резюме
1. В последние годы «акции роста» заметно опережают «акции стоимости». Бумаги сектора высоких технологий доминируют на рынке США.
2. «Акции стоимости» — бумаги с низкими значениями мультипликаторов, консервативными эмитентами, устойчивыми доходами и солидными дивидендами.
3. «Акции роста» принадлежат инноваторам, которые готовятся стать или уже стали лидерами на рынке. Примеры: Microsoft, Amazon, Netflix, Yandex.
4. Чтобы найти историю роста, нужно посмотреть на динамику доходов компании, сформировать прогноз по финансовым показателям, оценить перспективы рынка и готовность предприятия развиваться, найти оптимальный диапазон для покупок.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Прогнозы и комментарии. Еще можем подрасти до конца года
Премаркет. Таблетки от жадности и невзгоды
Сбербанк. Подходит к важному сопротивлению
Старт дня. Российские акции продолжают дорожать
Нефть приближается к максимумам декабря
Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022
Что происходит с ценами на газ. Какие последствия
Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Акции стоимости (Value Stocks). Что это такое и как использовать?
«Акции роста» и «акции стоимости» – одни из самых популярных терминов на фондовом рынке. Многие упорно спорят, бумаги каких компаний «выгоднее» покупать: растущих стартапов или же недооцененных рынком эмитентов. Однако для начала следует разобраться в самой сути вышеуказанных понятий. Сегодня на повестке акции стоимости (Value Stocks).
Что такое акции стоимости?
Акции стоимости – это существенно недооцененные рынком ценные бумаги, от которых инвесторы ожидают возвращения оценки к «средней». Перечислим основные отличительные черты акций стоимости:
Зачем покупать акции стоимости?
У инвесторов в данный тип ценных бумаг есть несколько оснований для их покупки:
При этом, здесь не все так просто и очевидно. Инвестиции в акции стоимости не всегда могут быть оправданными.
Риски инвестирования в акции стоимости
Следует понимать, что фундаментальная недооценка актива на фондовом рынке может сохраняться сколь угодно долго и далеко не факт, что рынок в итоге переоценит ранее никому не интересный актив. Для этого нужен явный триггер, которого порой рыночные игроки ждут годами.
Кроме того, недооценка в сравнении с аналогами крайне редко является мнимой, а чаще связана с объективными причинами: явным отставанием бизнеса в конкурентной борьбе, излишней долговой нагрузке, продолжительному кризису в отрасли, корпоративными конфликтами, влияющими на операционную деятельность и т.д. Выявить, являются ли проблемы реальными, бывает крайне тяжело. Как следствие, возможно попасть в ситуацию, при которой рынки продолжат расти, а бумаги стоимости будут падать из-за внутренних проблем, становясь все более «недооцененными».
Есть даже такой термин как «ловушка стоимости», в которую попадают инвесторы, недооценивая вес проблем бизнеса и преувеличивая рыночные возможности. Избежать данной ловушки помогает грамотный фундаментальный анализ, при котором проводится не только сравнительная оценка, то также и анализируется финансовая устойчивость вкупе с траекторией дальнейшего развития.
Стоит отметить, что несмотря не недооценку, акции стоимости в широком понимании практически всегда проигрывают по динамике бумагам роста.
Примеры акций стоимости
Итак, формальные критерии уже были перечислены, однако для наглядности приведем примеры подобных бумаг:
Можно приводить еще десятки примеров, однако практически в каждом будут общие признаки в виде существенной недооценки при наличии ряда внутренних проблем.
Так что же в итоге?
Деление в умах инвесторов ценных бумаг на «растущие» и «стоимостные» является весьма условным. Нередко бумаги могут переходить из одной категории в другую под влиянием отраслевых сдвигов. Как следствие, не нужно излишне фокусироваться на каком-то одном «типе» бумаг в надежде получить повышенную доходность.
Грамотно диверсифицированный портфель должен состоять из различных классов активов, внутри которых также необходимо распределение. Портфельный подход, системность и так далее – об этом я уже не раз говорил в прошлых статьях.
В отношении же акций стоимости инвесторам важно понимать, почему именно бумага должна расти. «Ну, потому что она сильно упала» – очень плохой ответ. Не следует излишне гнаться за мнимой недооценкой. Вполне возможно, что рынку просто известно больше факторов, чем вам удалось отыскать. Чаще всего лидеры остаются лидерами, а аутсайдеры продолжают проигрывать.
При этом, я согласен с тем, что и среди акций стоимости можно найти весьма интересные инвестиционные идеи. Рынок по-прежнему остается неэффективным. Самый известный в мире инвестор Уоррен Баффет сделал свое состояние как раз благодаря эффективному поиску недооцененных ценных бумаг.
Автор: Алексей Соловцов
Вам может быть интересно:
Базовые знания о финансах и рынках:
Фундаментальные обзоры эмитентов: