какие факторы влияют на выбор валюты платежа
Курс валюты
Цена денежной единицы одной страны в денежных единицах другой
Курс валюты — это стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в деньгах другой страны.
Например, в валютной паре USD/RUB первая валюта — доллар — показывает, чей курс выражается. А вторая — рубль — это деньги, в которых считают стоимость доллара. Если курс доллара равен 73 рублям, один доллар можно купить за 73 рубля.
Курсом валюты пользуются, чтобы тратить деньги в отпуске за границей, продавать и покупать иностранные товары, сравнивать цены на мировых рынках. Международные расчеты проводят не только отдельные граждане, но и компании и государство.
Рассказываем, кто и как формирует курс валют и почему вряд ли получится обменять деньги по официальному курсу.
Что влияет на цену национальной валюты
На курс валюты влияют ее популярность и количество на валютном рынке, действия центральных банков и непредвиденные обстоятельства — кризисы, катастрофы, войны.
Спрос и предложение. Валюта — это тоже товар, который постоянно продают и покупают, поэтому в ее отношении действуют законы рынка. Если спрос на валюту растет, увеличивается и ее стоимость. Если уменьшается количество сделок с национальными товарами или размер инвестиций — курс снижается.
На колебания спроса влияют стоимость ресурсов, межгосударственные санкции, социально-экономические факторы внутри страны.
Действия центральных банков. Центральные банки могут управлять курсом национальной валюты: покупать и продавать иностранные деньги, манипулировать своими резервами, проводить операции с государственными ценными бумагами, менять ставку рефинансирования.
Чрезвычайные события. В некоторых случаях Центробанк теряет контроль над курсом валюты. Войны, революции и стихийные бедствия могут спровоцировать отток инвестиций и торможение работы национального производства. Эти приведет к падению валютного курса.
Где формируются курсы валют
Курсы валют определяют биржи, Центробанк и коммерческие банки.
Биржи. На биржах самый справедливый курс валют. Он формируется во время свободных торгов и меняется в течение дня, на него не влияет государство. Банки используют курс биржи как минимальный, чтобы устанавливать свой.
Купить валюту на бирже может любой человек. В ее цене не учитываются услуги посредника, поэтому она может быть невысокой. Чтобы ее купить, нужно заключить договор с компанией-брокером и оплатить ее услуги.
Центробанк. Ежедневно по рабочим дням Центробанк устанавливает и обнародует официальный курс валют. Это ориентир для сделок в национальной экономике и управления бюджетом страны. Курс Центробанка не используют для продажи валют населению. Его используют в случаях, когда курс должен быть фиксированным: например, в бухгалтерском учете и при расчетах налоговой и таможенной служб.
В России Центробанк берет за основу курса результаты сделок на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс рубля — его средняя цена по результатам торгов за одну биржевую сессию — с 10:00 до 11:30. Она будет действовать на следующий день: то есть в 11:30 понедельника Центробанк устанавливает официальный курс на вторник.
Коммерческие банки. Коммерческие банки ориентируются на биржевый курс. Банки зарабатывают на разнице между ценой покупки и продажи валюты — спреде. Поэтому при определении курса они смотрят на конкурентов: если установить невыгодный обменный курс, клиенты будут продавать и покупать валюту в других местах.
Банк может менять курс в зависимости от обстоятельств. Например, повысить курс покупки, если у него не хватает валюты. Или наоборот: при переизбытке установить цену продажи валюты ниже, чем у конкурентов.
Виды курсов
Кросс-курс. Есть виды валют, которые нельзя обменять напрямую. Например, не получится обменять евро на канадские доллары. Тогда котировки валютных пар определяют исходя из курса каждой валюты к третьей, например к доллару. Это и называется кросс-курс.
Текущий и форвардный. Если нужно купить валюту сразу, используют текущий курс — цену валюты в момент сделки. Когда планируют совершить обмен или заключить сделку в будущем, инвестор заключает с банком контракт, где устанавливают валютный курс на конкретную дату. Такой курс называют форвардным.
Фиксированный и плавающий курс. Фиксированный курс иностранной валюты ежедневно устанавливает Центробанк. Центробанки могут устанавливать точное значение или определять валютный коридор — верхнюю и нижнюю границу изменений курса. Плавающий курс формируется во время купли-продажи на валютном рынке, поэтому он колеблется сильно и непредсказуемо.
Где обменивают валюту физические и юридические лица
Физические лица. Обмен для физлиц совершают банки, микрофинансовые организации и обменные пункты. На табло в банке можно увидеть два значения. Меньшая цена — это курс, по которому банк покупает валюту. Курс продажи всегда выше: так банк зарабатывает на валютных операциях. Деньги можно получить как наличными, так и безналично.
Юридические лица и ИП. Компании и предприниматели используют иностранную валюту для расчетов с зарубежными контрагентами или оплаты командировочных расходов сотрудникам.
Компании и ИП не могут купить иностранную валюту как обычные граждане: бизнес может производить обмен только безналично. Для этого нужен валютный счет.
Для покупки иностранной валюты перечисляют деньги с рублевого расчетного счета и получают нужную валюту на валютный счет. А для продажи — наоборот: деньги перечисляют с валютного счета и получают на рублевый расчетный.
Что такое конвертация
Конвертация — это обмен валюты при проведении переводов по банковским картам и счетам. Конверсионные операции используют для оплаты покупок за рубежом.
Например, клиент оплачивает товар на иностранном сайте рублевой картой. При проведении оплаты банк конвертирует рубль в нужную денежную единицу по текущему курсу и перечисляет ее продавцу.
Часто конверсионные операции используют при денежных переводах с карты на карту. Если отправитель переводит валюту на российскую рублевую карточку, банк автоматически обменяет валюту на рубли по текущему курсу.
Курсы валютной конвертации устанавливают тремя способами:
Если держатель карты покупает товары за границей, деньги продавцу придут не в день оплаты, а с задержкой: платеж пройдет только после того, как банк отправителя рассчитается с банком получателя.
Что нужно запомнить
Сейчас читают
Кредит
Деньги или имущество, которые банк или другая кредитная организация выдает в долг под процент на ограниченный срок
Дивиденды
Часть чистой прибыли, которую получают владельцы акций или доли в уставном капитале компании
Криптовалюта
Построенная на блокчейне валюта, которая существует только в интернете
Рассылка для бизнеса
Получайте первыми приглашения на вебинары, анонсы курсов и подборки статей, которые помогут сделать бизнес сильнее
© 2006—2021, АО «Тинькофф Банк», Лицензия ЦБ РФ № 2673 — Команда проекта
Тинькофф Бизнес защищает персональные данные пользователей и обрабатывает Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с Условиями обработки персональных данных и Cookies.
Чтобы скачать чек-лист,
подпишитесь на рассылку о бизнесе
После подписки вам откроется страница для скачивания
От чего зависит курс евро
Евро и доллар США являются наиболее популярными объектами валютных инвестиций у граждан России. Причем при определенных экономических условиях россияне более склонны доверять доллару, а при смене экономической конъюнктуры начинают отдавать предпочтение евро. У многих наших соотечественников евро и доллар ассоциируются с более стабильными по сравнению с рублем валютами, в которых целесообразнее хранить деньги.
Однако, как показывает практика, курс евро (как и доллара США) может не только расти по отношению к рублю, но и снижаться, причем иногда — в течение длительного времени. Для осуществления прибыльных вложений в евро необходимо понимать, что именно из себя представляет данная валюта. Об этом, а также о том, от чего зависит курс евро к рублю, мы сегодня и поговорим.
Евро — это вторая по значимости резервная валюта (центральные банки покупают евро для пополнения своих золотовалютных резервов (ЗВР)) после доллара США, с общей долей в мировых международных валютных расчетах порядка 30%. В 1999 году евро сменил предыдущую панъевропейскую валютную единицу — ЭКЮ — в соотношении 1:1 в безналичной форме, а в 2002 году — уже и в форме «бумажных» денег.
Цель принятия евро — обеспечение большей стабильности валютному курсу ЕС, а также создание конкуренции доллару США. Причем в евро «вошли» такие резервные валюты, как немецкая марка и французский франк, что усилило позиции евро в качестве резервной валюты. Введение евро позволило осуществлять взаиморасчеты между европейскими странами без валютного риска (в единой валюте), что сделало товары и услуги доступнее для потребителя. Принятие евро способствовало притоку капитала в страны ЕС, так как инвесторы могли осуществлять вложения, не беспокоясь о риске валютных колебаний между странами. А это, в свою очередь, поспособствовало удешевлению обслуживания облигационных выпусков для государств Еврозоны.
В наши дни евро является валютой, официально принятой в девятнадцати странах, образующих еврозону: Германии, Франции, Италии, Испании, Ирландии, Финляндии, Эстонии, Нидерландах, Бельгии, Люксембурге, Словакии, Словении, Кипре, Мальте, Португалии, Греции, Латвии, Литвы и Австрии. Чтобы утвердить евро в качестве национальной валюты, европейская страна должна отвечать нормам Маастрихтских критериев, утвержденных Евросоюзом. Монетарной политикой евро занимается ЕЦБ — Европейский центральный банк, который принимает решения об изменении ставок и, совместно с Европейской системой центральных банков, в которую входят ЦБ всех государств-членов Евросоюза, осуществляет введение данной политики на территории Еврозоны.
Теперь поговорим о том, от чего зависит курс евро. Так как евро на мировой валютной арене — прямой конкурент доллару США, то эти валюты часто находятся в своего рода противофазе. Если инвесторы начинают приобретать доллары США, то для осуществления подобных покупок они продают евро («перекладываются» из одной валюты в другую), и наоборот. В связи с тем, что для осуществления вложений в экономику США инвесторам приходится покупать доллары, а для инвестирования в европейские активы — евро, а совместно США и Еврозона являются наиболее мощными и масштабными экономическими образованиями, возникает подобный эффект роста одной валюты за счет другой.
Естественно, на курс евро наибольшее влияние оказывает изменение процентной ставки ЕЦБ и введение/завершение (а также изменение объемов) мер экономического стимулирования с помощью количественных смягчений (QE). Как правило, при увеличении процентной ставки курс евро растет, а при уменьшении — снижается.
В свою очередь, процентная ставка является одним из основных методов контроля инфляционного процесса, от которого, в свою очередь, в значительной степени зависит курс евро. Так как инфляция является показателем степени удешевления денежных средств, то при её росте курс евро снижается, а при ее снижении — растёт. Хотя в определенные моменты политика ЕЦБ может быть направлена на «разгон» инфляции, ее рост может быть показателем силы экономики, так как повышение экономической активности неизбежно влечет за собой рост инфляции. Но поскольку инфляция в еврозоне меньше, чем в России (то есть деньги в евро обесцениваются медленнее, чем в рублях), многие российские граждане предпочитают хранить сбережения именно в этой валюте.
Евро склонен реагировать достаточно бурно на словесные интервенции представителей ЕЦБ — высказывания руководства регулятора могут увеличивать волатильность курса европейской валюты.
Евро также растет, когда экономика Европы показывает рост, что отражается в динамике макростатистических показателей — таких, как ВВП, промышленное производство, индексы деловой активности, торговый баланс и безработица. Причем у европейской статистики есть ряд особенностей. Поскольку еврозона — это целый ряд стран, то следует обращать внимание на ключевые страны — Германию, Францию и Италию. Также существует ряд проблемных стран, в числе которых Греция, Кипр, Испания и Португалия (преимущественно Южная Европа), ухудшение статистики по которым может ослабить позиции евро. Следует заметить, что европейская статистика достаточно часто совпадает с прогнозными значениями (чаще, чем статистика США) и обладает меньшим разбросом значений.
Понимать, от чего зависит курс евро к рублю, крайне важно для достижения максимального результата от инвестирования, поскольку даже в условиях санкций Европа является ближайшим мощным экономическим партнером России.
В теории всё кажется простым и понятным — подводные камни всплывают, как правило, уже в процессе торговли. Чтобы минимизировать их количество, попробуйте для начала приумножить виртуальные деньги — откройте учебный счёт в «Открытие Брокер». И не забудьте подписаться на наши обновления, чтобы быть в курсе свежих статей — так вы сможете развиваться одновременно по всем направлениям!
«Ваши деньги обесценились». Как спасти накопления в рублях
Чаще всего россияне хранят свои сбережения в рублях — в крупных банках 89% депозитов и счетов открыто в национальной валюте. Однако курс рубля падает, а это значит, что импортные продукты и товары дорожают. Снижение курса подталкивает рост цен.
«Около 30% потребительской корзины России — импортные товары, динамика цен на которые косвенно влияет и на цены товаров российского производства», — рассказал «РБК Инвестициям» аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Александр Осин.
Это негативно сказывается на покупательной способности россиян. Если вы долго копите на отдых или крупную покупку, то из-за снижения курса рубля придется копить еще дольше. Ведь ваши накопления постепенно обесцениваются.
Во время пандемии коронавирусной инфекции COVID-19 защитить сбережения можно с помощью иностранной валюты. Ее покупка поможет уберечь деньги от обесценения. Мы узнали у экспертов, какие валюты подойдут для этого лучше всего.
Что влияет на выбор валют
По словам Осина, выгоднее хранить сбережения в валютах тех стран, в которых стабильно низкая инфляция и у которых большой золотовалютный резерв. Сама валюта должна быть высоколиквидной, чтобы ее можно было легко и быстро продать и купить.
Кроме того, нужно выбирать валюты так, чтобы они были отвязаны от факторов, влияющих на рубль. А его курс зависит, в первую очередь, от спроса на активы развивающихся стран и ситуации на рынке нефти, рассказал «РБК Инвестициям» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций» Дмитрий Бабин.
Что касается числа валют, то некоторые эксперты советуют держать деньги в трех валютах, включая рубль. Бабин полагает, что для защиты от обесценения рубля можно ограничиться одной, двумя или тремя иностранными валютами.
Классический вариант
Самый популярный способ хранения сбережений — в рублях, долларах и евро. При таком портфеле ослабление одной из этих валют будет меньше влиять на ваши накопления. Кроме того, доллар и евро — самые ходовые иностранные валюты в России, их просто поменять на рубли, рассказал «РБК Инвестициям» главный аналитик Промсвязьбанка Богдан Зварич.
Обычно доллар растет по отношению к большинству валют, когда ситуация на мировых рынках ухудшается из-за глобальных негативных событий. Так случилось и в пандемию коронавируса. Поэтому доллар лучше всего подойдет для защиты от обвала рубля, акций, облигаций и других активов, отметил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций».
Бабин считает, что в зависимости от ситуации на рынках некоторое время можно оставаться только в долларе, а после стабилизации внешней обстановки перевести часть средств или всю сумму в валюты, которые могут вырасти, когда рыночная ситуация улучшится. Портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Дмитрий Дорофеев согласился, что курс доллара устойчив к глобальным шокам и кризисам.
Кроме того, основной торговый оборот между Россией и другими странами осуществляется в долларах и евро, что влияет на стоимость импортных продуктов. Они также являются основными резервными валютами, что существенно снижает риск потерять свои вложения, сообщила аналитик «Финама» Анна Зайцева.
По словам Бабина, за несколько месяцев, в конце весны и летом, евро подорожал более чем на 10% к доллару. Так что эта валюта в какой-то момент может перехватить инициативу и начать расти, несмотря на то что на нее тоже влияют глобальные негативные тренды.
Швейцарский франк
Для более консервативных и долгосрочных вложений подойдет швейцарский франк — общепризнанная защитная валюта. Он стабилен во время потрясений на мировых рынках, в эти периоды так же растет и, кроме того, способен повышаться вслед за другими рисковыми активами, сообщил Бабин. Все это подтвердила пандемия.
С начала года швейцарский франк опередил по темпам роста к доллару даже евро — 6,6% против 5,8%. Он занял второе место среди основных мировых валют после шведской кроны, которая подорожала на 7,5%.
Дорофеев отметил, что швейцарский франк относят к твердым валютам (hard currencies) наравне с долларом, евро и фунтом. Это значит, что они являются сильными национальными валютами, которые защищают сбережения от потери стоимости. За долгие годы они доказали, что способны сохранять свою ценность.
Альтернативные варианты
Еще одной популярной альтернативой является британский фунт. На эту валюту, как и на доллар с евро, можно купить большое число активов для дополнительного дохода, рассказал Дорофеев.
Кроме того, интересны вложения в китайский юань, считает Осин. КНР — вторая экономика мира, и ее руководство постепенно ремонетизирует экономику. Это значит, что государство возвращается к металлическому денежному стандарту — например, золота или другого драгоценного металла. Помимо этого, власти Китая в последние десятилетия успешно регулируют риск того, что стоимость активов или доходность инвестиций обесценятся из-за инфляции, отметил эксперт.
Где лучше покупать валюту и как ее хранить
Выгоднее всего приобрести валюту на бирже. Многие банки в основном предлагают обменять рубли на доллары и евро, и разница между курсом покупки и продажи часто слишком велика. Если валютный рынок нестабилен, то эта разница только растет, рассказал Бабин.
В сервисе «РБК Инвестиции» вы можете купить доллар, евро, китайский юань, швейцарский франк и британский фунт. Сделки проходят онлайн, вы не потеряете деньги на комиссиях, а в качестве партнера-брокера выступает банк ВТБ. Начните с открытия счета. Это займет не более пяти минут
Хранить средства можно на валютном депозите, который понятен большинству людей. Государство гарантирует сохранность средств на банковских вкладах, если их сумма не превышает ₽1,4 млн, отметила Зайцева. Однако ставки по валютным депозитам существенно ниже, чем по российским. «Тем более что в евро они зачастую или отрицательные, или в этой валюте некоторые банки вообще отказываются открывать счета», — заявил Бабин.
По мнению Дорофеева, финансовые активы подойдут, если вы планируете покупать валюту на срок от одного года и больше. Он рассказал, что самыми популярными являются долларовые еврооблигации. Они притягивают инвесторов, так как имеют большое количество выпусков, так что есть из чего выбрать.
Помимо этого, можно приобрести акции компаний той страны, валюту которой вы решили купить. Бумаги топливно-энергетических компаний, предприятий металлургии и добычи, розницы и некоторых других отраслей с течением времени довольно успешно сохраняют стоимость вложений, а также приносят прибыль даже в условиях шоков, рассказал Осин.
Нужно также учитывать, что рубль способен не только падать, но и укрепляться. И в такие периоды хранение денег в валюте может привести к потерям, отметил Зварич. Например, с февраля 2016 года и до февраля 2018 года доллар ослаб по отношению к рублю на 25%. В такие периоды доходность рублевых облигаций значительно превышает аналогичные вложения в валюте, рассказал Бабин.
По его словам, нужно применить подход, который схож с другими инвестициями. «Необходимо оценить долгосрочные перспективы тех или иных вложений, а также риск, который вы готовы на себя взять», — сказал он.
В сервисе «РБК Инвестиции» можно купить или продать акции, облигации или валюту. Сделки проходят онлайн, вы не потеряете деньги на больших комиссиях, а в качестве партнера-брокера выступает банк ВТБ. Начните с открытия счета. Это займет не более пяти минут.
Тема 7. Валютные риски
Оглавление
Цели и задачи.
При покупке/продажи валюты приобретается актив (требование) в этой валюте и одновременно возникает пассив (обязательство) в другой валюте. В активах и пассивах банка появляются различные иностранные валюты, курс которых изменяется, приводя к появлению прибыли или убытка в зависимости от роста или падения валютного курса.
Вероятность потерь или недополучения прибыли в результате неблагоприятного изменения валютного курса называется валютным риском.
7.1. Виды валютных рисков
Валютному риску подвержены оба контрагента Для экспортера валютный риск. возникает при понижении валюты цены по отношению к валюте платежа, т.к. он получит меньшую реальную сумму по сравнению с контрактной. Аналогичен валютный риск для кредитора, который рискует не получить эквивалент суммы, переданной во врем, пользование заемщику.
Напротив, валютный риск импортера и должника по кредитам возникают, если повышается курс валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа, т.к. им придется затратить больше национальной валюты для погашения долга в подорожавшей ин. валюте.
Валютный риска банков возникают при открытой валютной позиции.
Владельцы иностранных авуаров и наличной иностранной валюты также подвергаются валютному риску
Валютный риск приводит к потерям одних фирм и банков и к обогащению других. Он зависит от многих факторов, влияющих на формирование валютного курса. Эволюция их связана с изменениями в экономике и в мировой валютной системе. При золотом стандарте валютные риски были минимальны, т.к. валютный курс колебался в узких пределах « золотых точек ». В период и после 1-й мировой войны валютные риски возросли в результате увеличения амплитуды колебаний плавающих валютных курсов. После 2-й мировой войны в условиях фиксированных валютных курсов возникали при периодически проводимых девальвациях и ревальвациях. С переходом к режиму плавающих валютных курсов (март 1973) валютные риски увеличились, что осложняет международные экономические, в т.ч. валютно-кредитные, отношения и деятельность банков.
7.2. Страхование валютных рисков
Практика выработала разные методы страхования валютных рисков:
Валютно-финансовые и платежные условия внешнеэкономических сделок.
Это условия, зафиксированные в контракте в результате переговоров участников сделки. При согласовании этих условий проявляется противоположность интересов контрагентов. Напр., экспортер стремится получить максим, сумму валюты в кратчайший срок, а импортер заинтересован в выплате наименьшей суммы, в ускорении получения товара и отсрочки платежа до момента его продажи. Выбор условий сделок зависит от характера экономических и политических отношений между странами, соотношения сил контрагентов и степени их компетентности, а также от традиций и обычаев международной торговли данным товаром.
Валютно-финансовые и платежные условия внешнеэкономических сделок включают следующие основные элементы:
При выборе валюты цены, где фиксируется цена товара, большое значение имеют: вид товара; факторы, влияющие на международные расчеты; условия межправительственных, соглашений; международные обычаи. Иногда цена контракта указывается в нескольких валютах (двух и более) или в валютной корзине в целях страхования валютного риска (см. Риски валютные ). В контракте уточняется способ определения цены товара (твердая, скользящая и др.).
К средствам платежа, используемым в международном обороте, относятся: векселя, платежные поручения, банковские переводы (телеграфные и почтовые), чеки и т.д.
Защитные оговорки.
После второй мировой войны для страхования валютного риска применялись защитные оговорки – договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматриваю щие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях стра хования валютных, кредитных и других рисков, ограничения потерь контрагентов МЭО.
Золотая оговорка – разновидность защитной оговорки, основан ная на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально из менению этого золотого содержания на дату исполнения. При прямой золотой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота (после второй мировой войны 1 т пшеницы – к 65- 70 г чистого золота). При косвенной золотой оговорке сумма обяза тельства, выраженная в валюте, пересчитывалась: сумма платежа повышалась пропорционально уменьшению золотого содержания этой валюты (обычно доллара) или снижалась при его повышении. В от дельных странах применение золотой оговорки было запрещено зако нодательством. Применение золотой оговорки базировалось на официальных золотых паритетах – соотношении валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 г. устанавливались на базе офи циальной цены золота, выраженной в долларах. В результате резких колебаний рыночной цены золота, частых девальваций в условиях кризиса Бреттонвудской системы золотая оговорка утратила защит ные свойства против валютного риска. В связи с Ямайской валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран-членов МВФ и офи циальную цену золота, золотая оговорка перестала применяться.
Валютная оговорка – условие в международном торговом, кредит ном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы пла тежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки. Наиболее распространена защита в форме несов падения валюты цены (кредита) и валюты платежа. Если валюта цены товара или валюта кредита оказалась более устойчивой, чем валюта платежа, то сумма обязательства возрастает пропорционально повы шению курса валюты цены (оговорки) по отношению к валюте плате жа. При другом варианте оговорки валюта цены и валюта платежа совпадают, но сумма платежа поставлена в зависимость от курса пос ледней к валюте цены. Экспортеры и кредиторы несут потери при сни жении курса валюты цены по отношению к валюте платежа.
Пересчет суммы платежа при реализации валютной оговорки про изводится пропорционально изменению курса валюты оговорки (или ва люты цены) по отношению к валюте платежа. Например, заключен контракт на сумму 10 тыс. долл., платеж в фунтах стерлингов. В резуль тате девальвации доллара на 7,89% в 1971 г. курс валюты платежа по высился на 8,57%. Сумма платежа уменьшается пропорционально сни жению курса валюты оговорки (на 7,89%), и экспортер несет потери. Напротив, если валюта цены – фунт стерлингов, а валюта платежа – доллар, то в результате упомянутой девальвации выигрывает экспортер, так как сумма платежа увеличивается на 8,57% пропорционально повы шению курса валюты цены, выступающей как валюта оговорки.
В условиях нестабильности плавающих валютных курсов получи ли распространение многовалютные оговорки, в соответствии с кото рыми сумма денежного обязательства пересчитывается в зависимос ти от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Коли чество валют в наборе валютной корзины колеблется от двух и более. Многовалютные оговорки имели некоторые преимущества по срав нению с одновалютными. Во-первых, валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа снижает веро ятность резкого изменения суммы платежа. Во-вторых, она в наиболь шей степени обеспечивает интересы обоих контрагентов сделки с точ ки зрения валютного риска, так как включает валюты, имеющие раз ную степень стабильности. Существует несколько формулировок многовалютной оговорки в зависимости от способа расчета курсовых потерь. Неточность ее формулировки в контракте приводит к применению каждой из сторон своего способа расчетов, затрудняя регули рование международных платежей. Защитные свойства многовалют ной оговорки зависят не от количества, а от качества набора валют. Практиковались многовалютные оговорки, основанные на меж дународных валютных единицах.
Последние появились с 1930-х гг. XX в. в условиях мирового экономическо го и валютного кризисов. Сфера их применения ограничивалась операциями международных экономических организаций и межгосударственными соглашениями. Так, БМР применяет для оценки своего баланса условный золотой франк после отмены золотого стандарта. Валютой ЕПС служил эпунит. С 1970 г. используются СДР. В 1979-1998 гг. применялась европейская валют ная единица – экю.
В условиях Бреттонвудской валютной системы международные валют ные единицы обычно наделялись условным золотым содержанием или приравнивались к относительно стабильной валюте, имевшей золотое содержа ние (например, к доллару США, швейцарскому франку). Они использовались для определения размера денежных обязательств, включая взносы в международные организации, суммы кредита, помощи, цены и т.д. При на ступлении срока сумма платежей пересчитывалась в соответствии с неизмен ной условной стоимостью валютной единицы, как при золотой оговорке.
При использовании многовалютной оговорки для защиты от ва лютных рисков применяется принцип сравнения курса валюты цены по отношению к валютной корзине на момент платежа и курса на день подписания контракта.
Подобная оговорка формулируется примерно следующим образом: «Цена контракта установлена исходя из того, что стоимость валютной корзины на день подписания соглашения составляет столько-то единиц валюты цены. В случае если на день платежа стоимость валютной корзины изменится, то очередной платеж будет изменен в той же пропорции».
Товарно-ценовая оговорка – условие, включаемое в международ ные экономические соглашения с целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска. К таким оговоркам относятся:
Применяются также компенсационные сделки для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте товара, поставляемого в счет погаше ния кредита, с целью избежать изменений этой суммы вследствие колебаний цен и курсов валют. Однако при этом односторонние выгоды получают контрагенты, покупающие продукцию предприятий, пост роенных на основе компенсационных сделок. Комбинированная ва лютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы пла тежа в зависимости от изменений как товарных цен, так и валютных курсов. Если цены и курсы изменяются в одном направлении, то сум ма обязательства пересчитывается на наибольший процент отклоне ния; если направление их динамики не совпадает, то сумма платежа меняется на разницу между отклонениями цен и курсов.
Крупные корпорации и банки для страхования валютного риска инвестируют часть активов (до 10%) в золото в условиях повышения его цены с целью покрытия возможных убытков, связанных с неста бильностью валют, входящих в состав их ликвидных активов.
Хеджирование
Это страхование рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке и противоположных по направлению на срочном рынке. Таким образом, операциями хеджирования могут считаться операции со срочными инструментами: форвардными контрактами, фьючерсами, свопами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования.
Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.
Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.
Например, российская экспортная компания заключает с американской фирмой внешнеторговый контракт поставку нефти на сумму в 2 млн.долл. и получение выручки в срок 90 дней после поставки. Таким образом она требованиями по срочной сделке открывает длинную валютную позицию, поскольку ей не известно, какая сумма в рублях будет получена через 3 месяца от конвертации полученных долларов.
Для хеджирования валютного риска российская компания заключает форвардный валютный контракт на 90 дней на продажу 1 млн. долл. по курсу FR=27,50 руб/долл. Компания срочными обязательствами на половину закрывает свою длинную валютную позицию.
1) Результат компании-экспортера продавца валюты при курсе FSR1=27,30 руб/долл. FR = 27,50 руб/долл
Наличная сделка продажи первой части валютной выручки 1 000 000 долл по курсу 27,70 руб/долл. Результат R1 = 1000000 * 27,70 = 27 700 000 руб.
Реализация срочной сделки второй части выручки 1 000 000 долл по курсу 27,50 руб/долл. Результат R2 = 1000000 * 27,50 = 27 500 000 руб.
Общий результат R0 = R1 + R2 = 27 700 000 + 27 500 000 = 55 200 000 руб.
В данном случае выигрыш продавца не за счет форвардной сделки, а за счет ситуации на рынке. Он прогнозировал курс 27,50 руб/дол, а сложился курс 27,70 руб/долл. Таким, образом, выигрыш экспортера составил
2 000 000 * (27,70 – 27,50) = 200 000 руб.
7.3. Оценка валютных рисков (открытая валютная позиция)
Соотношение требований и обязательств банка, включая его активы, внебалансовые операции, в иностранной валюте определяет его валютную позицию. В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении – открытой. Открытая валютная позиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования к ней, и длинной, если активы и требования по купленной валюте превышают пассивы и обязательства. Короткая валютная позиция может быть компенсирована длинной позицией, если совпадают объем, срок исполнения сделки и валюта этих позиций.
Результат валютной позиции положителен для банка, если он держал длинную позицию в валюте, курс которой повысился. Однако, полностью реализовать этот выигрыш можно только при закрытии всех валютных позиций по текущим курсам. Эта операция называется реализацией прибыли ( profit = taking ) и обычно проводится в периоды активного изменения курса валюты, приостанавливая его движение, а иногда временно меняя его динамику в противоположном направлении.
Поддержание длинных или коротких позиций в каких-либо валютах на протяжении нескольких дней, иногда недель, расценивается как валютная спекуляция, направленная на извлечение прибыли от изменения курсов, достигающих иногда нескольких сотен пунктов на протяжении дня. Пункт – разница в одну единицу в четвертом знаке после запятой в большинстве котировок; сто пунктов, т.е. второй знак после запятой, считается цифрой, фигурой ( figure ). Иногда за один день банки несколько раз создают валютные позиции спекулятивного характера, закрывая их для реализации прибыли и вновь создавая, если тенденции рынка сулят им получение прибылей. Регулирование лимита открытой валютной позиции используется органами банковского надзора как один из методов валютного регулирования.
С помощью «открытой валютной позиции» (ОВП) регулируются валютные риски кредитных организаций. Такое регулирование осуществляется по трем основным направлениям: 1) определение порядка расчета ОВП; 2) установление лимитов ОВП; 3) регламентация процедур контроля.
Основные понятия.
Валютная позиция – балансовые активы и пассивы, внебалансовые требования и обязательства в иностранной валюте или драгоценном металле.
«Чистая» валютная позиция – разница между суммой активов (требований) и пассивов (обязательств) в одной и той же иностранной валюте или драгоценном металле. Различают чистые позиции: Чистая балансовая, Чистая «спот», Чистая срочная, Чистая опционная, Чистая по гарантиям.
Длинная «чистая» позиция – ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ результат расчета чистой позиции. Она включается в расчет ОВП со знаком «+» (плюс). Длинная позиция по определенной валюте (когда активы банка в этой валюте превышают пассивы в ней) несет риск убытков, если курс данной валюты начнет снижаться.
Короткая «чистая» позиция – ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ результат расчета чистой позиции Она включается в расчет ОВП со знаком «–» (минус). Короткая ОВП (когда пассивы банка в этой валюте превышают его активы) несет риск убытков если курс данной валюты будет повышаться.
«Совокупная» валютная позиция – суммарная величина чистых позиций с учетом знака позиции.
Различают совокупные позиции: совокупная балансовая (суммарная величина чистой балансовой и чистой спот позиции) и совокупная внебалансовая (суммарная величина чистой срочной, чистой опционной, чистой по гарантиям позиций).
Открытая» валютная позиция (ОВП) возникает в случае количественного несовпадения активов и пассивов банка в определенной валюте и представляет собой разницу между их величинами. ОВП определяется суммированием всех чистых позиций с учетом знака позиции.
«Балансирующая» позиция – величина, равная по значению и противоположная по знаку ОВП. Балансирующая позиция определяется приведением ОВП к определенной валюте. Она равна разности между абсолютной величиной суммы всех длинных открытых позиций и абсолютной величиной суммы всех коротких открытых позиций в рублевой оценке.
Суммарная величина всех длинных (включая балансирующую позицию в российских рублях, если она длинная) и суммарная величина всех коротких (включая балансирующую позицию в российских рублях, если она короткая) открытых позиций должны быть равновелики.
Валютные позиции представлены в виде таблицы