какие типы инвесторов существуют на стадии экспансии проекта
Какие типы инвесторов существуют на стадии экспансии проекта
Инвесторов различают по тому, на каком этапе они подключаются к проекту, по их отношению к рискам и по типу корпоративной культуры
Типы инвесторов для стартапов
Личные инвесторы. Собственные сбережения стартапера, его семьи и друзей, альтернативные инвестиции (краудфандинг)
Банки. Микрокредит банка может оказаться единственно доступным источником финансирования при запуске. Банк обязательно захочет увидеть детальный бизнес-план, включающий подробное описание проекта и его перспективы, финансовые прогнозы, и то, как стартапер собирается реализовать свои цели. Проще получить кредит, придя в банк, с которым вы уже сотрудничали. Надо быть готовым доказать финансовую ответственность и подождать время, требующееся для получения кредита.
Бизнес-акселераторы. Организации, где стартапы получают информационную и консалтинговую поддержку, экспертную оценку для дальнейшей «перепродажи» крупным фондам.
Бизнес-ангелы (некрупные частные инвесторы) и их объединения.
Рынок ценных бумаг.
Государственные программы инвестирования и инвестиционные фонды.
Стратегическое инвестирование отличается в зависимости от вида риска проекта. Наиболее распространенный тип крупного инвестора — долгосрочный инвестор. Его цель — построить хорошо диверсифицированный портфель, затем анализировать его и регулярно балансировать. Успешность заключается в демонстрации грамотного подхода к оценке рисков. Слабость — в неадекватной реакции на краткосрочные события на рынке. К ним относятся стратегические инвесторы и фонды прямых инвестиций, банки и государственные инвестиционные фонды.
Всех остальных можно считать спекулятивными инвесторами. Они берут на себя больший риск, в погоне за большей наградой. Это бизнес-ангелы, лица, участвующие в краудфандинге, венчурные фонды и т.д. При этом такие инвесторы «пасуют» перед долгосрочными, которые обычно перекупают проект в случае его успеха. В то время как долгосрочный инвестор редко теряет деньги, спекулянт может все делать правильно, но по-прежнему терять деньги, если какой-то стартап провалился. «Спекулянты» появляются в начале стартапа, а «долгосрочные» — на поздних этапах. Это ключевое различие между двумя типами инвесторов.
Типы иностранных инвесторов для начальных стадий стартапов
По статистике, в США источники инвестиции для рискованных стартапов, находящихся на начальных стадиях, распределяются так: друзья и семья, бизнес-ангелы, венчурные фонды и краудфандинг.
Поиск таких инвестиции может быть идеальным способом сдвинуть стартап с мертвой точки. Эта группа инвесторов — также крупный ресурс для очень долгосрочных инвестиций, мотивированных в большей степени лояльностью и поддержкой, чем серьезной инвестиционной отдачей. Она состоит из индивидов, которые испытывают сильную приязнь к вашему «бренду» — или, проще говоря, к вам.
Тем не менее, крайне важно, чтобы инвестиции тщательно документировались. Вы должны требовать подписания документа, подтверждающего понимание рисков, с уточнением вероятности не получить свои деньги обратно. Смешивание бизнеса с удовольствием, как известно, рискованно. Прежде чем брать деньги, проведите самоанализ для уверенности, что ваши дружеские или родственные связи достаточно сильны, чтобы противостоять худшему. Принимая инвестиции, вы рискуете финансами близких. Крайне важно, чтобы все подписи находились на одной и той же странице, в прямом и переносном смысле. Каждая из сторон должна подписать документ с прописанными условиями погашения кредита или, если вы в партнерстве с другом или членом семьи, подписать соглашение.
Объединения бизнес-ангелов — организации, образованные отдельными ангелами, заинтересованными в качественной оценке и инвестировании предпринимательской деятельности. Этот сценарий позволяет ангелам соединять свои капиталы, чтобы делать большие инвестиции, сопоставимые с объемами венчурных фондов.
Венчурные фирмы занимаются оценкой и инвестициями в новые и развивающиеся бизнесы. В результате, венчурные фонды работают с очень высоким финансовом объемом, в среднем инвестируя только в 1 из каждых 100 сделок, по сравнению с бизнес-ангелами, вкладывающими капитал в 1 из 10 сделок. Кроме того, венчурные фирмы обычно отличаются более высокой осмотрительностью в инвестициях, чем бизнес-ангелы.
В то время как ангелы иногда выступают как наставники для предпринимателей, которых они финансируют, венчурный капитал тяготеет к активным, а не пассивным, формам финансирования. Эти инвесторы стремятся повысить ценность, в дополнение к капиталу компаний, в которые они инвестируют, чтобы добиться большей отдачи от инвестиций. Практически все венчурные фонды хотят занять место в совете директоров.
Краудфандинг или народное финансирование — процесс финансирования обычно небольших стартапов путем группового инвестирования, чаще всего через Интернет.
Инвестирование по схеме краудфандинга опирается на вклады и поддержку со стороны личных и профессиональных сетей, поэтому для поиска инвестиций необходимо разрабатывать особую маркетинговую стратегию. Доказано, что активное присутствие в социальных сетях и сотрудничество со средствами массовой информации являются обязательными условиями. В зависимости от порядка величины количества «друзей» в Facebook (10, 100, 1000) вероятность успеха инвестирования резко возрастает — соответственно на 9%, 20% и 40%. Существует прямая корреляция успеха краудфандинга с количеством внешних ссылок на инвестиционный лендинг. Поэтому для стартап-предпринимателей важно не только стимулировать вклады, а поощрять своих поклонников и последователей делиться информацией с другими.
Типы корпоративной культуры для инвесторов
Корпоративную культуру фирм в соответствии с доминирующей группой заинтересованных сторон можно разделить на следующие типы:
Поставщик-ориентированные организации заинтересованы в сохранении или увеличении богатства поставщиков. Типичные инвестиции — транспортные средства для сбора продукции поставщиков, информационные системы для повышения качества услуг поставщиков, обучение персонала для лучшего обслуживания поставщиков, оборудование для увеличения производства поставляемой продукции.
Правительственно-ориентированные организации подчеркивают важность удовлетворения потребностей своих основных заинтересованных сторон, правительства и чиновников. Сохранение безопасности и богатства чиновников являются их важными целями, и инвестиции сосредоточены на сохранении текущего уровня доходности.
Специалист-ориентированные организации подчеркивают профессиональные ценности, для которых качество продукции и технологии производства имеют важное значение. Инвестиции направлены на технологические улучшения и повышение научно-технического опыта, а не удовлетворение потребностей поставщика или требований заказчика.
Клиенто-ориентированные организации сосредотачиваются на удовлетворении потребностей и деятельности клиентов. Инвестиции вкладываются в системы контроля качества и эффективности с точки зрения клиента.
Владелец-ориентированные организации заинтересованы в удовлетворении потребностей своих акционеров, проявляющиеся либо за счет изменения цен на акции, дивиденды или в рентабельности организации. Инвестиционные вложения, как правило, ориентированы либо в сторону уменьшения постоянных затрат или на достижение долгосрочных прибыльности и эффективности.
Этот теоретический подход дает хорошую основу для понимания различий в формировании инвестиций.
Основные типы инвесторов в зависимости от жизненного цикла проекта
Обобщая вышесказанное, любой стартап нуждается в оценке его жизненного цикла. Понимание, где стартап находится в данный момент, позволяет узнать его жизнеспособность, а также возможность привлечения инвестиций. В жизненном цикле нового проекта обычно выделяют 6 этапов, каждый из них делится на подстадии для более детальной оценки.
Замысел, или идея («предпосевной»). На этом этапе стартапер использует либо собственные финансовые ресурсы, либо помощь семьи и друзей, либо микрокредиты банков.
Прототипирование, или «посевная». Здесь происходит планирование запуска и тестирование продукта, поиск первого большого инвестирования. Это либо бизнес-акселераторы (в России, к примеру, TexDrive и отделение Plug and Play в США), либо бизнес-ангелы. Иногда, как и на первом этапе, сюда подключается краудфандинг.
Запуск проекта, или стартап. На этом этапе проектом интересуются бизнес-ангелы, которые для этого объединяются в группы, чтобы консолидировать финансы.
Вывод на рынок, или ранний рост. Продукт уже существует, компания создана, и проект требует значительных инвестиций. Здесь стартап уже интересен венчурным компаниям, которые инвестируют в проекты с периодом окупаемости до 5 лет. Венчурные фонды обычно становятся акционерами, имеющими пакет, позволяющий влиять на принятие решений.
Выход на открытый рынок ценных бумаг (IPO — от англ. initial public offering) для привлечения крупных инвестиций, когда корпорации имеют уставный капитал от 100 миллионов долларов и выше. Примерами крупных IPO являются российские Mail.ru, Яндекс, американские Facebook, Groupon.
Какова ожидаемая степень контроля стартапа инвестором? Насколько вы готовы поделиться своей прибылью? В чем состоит мотивация инвестора? Удовлетворяет ли инвестиционные потребности инвестора ваш проект? Независимо от того, какой вариант вы выбираете, ответы на эти вопросы являются основополагающими.
Убедитесь в том, что включили в бизнес-план результаты исследования рынка, конкурентного анализа, финансовых прогнозов, ожидаемой доходности. Поделитесь своими достижениями и прогрессом. Сумейте продать себя и свой бизнес. Докажите потенциальным инвесторам, что ваш бизнес на пути к успеху. При поиске финансирования можно исключить посредников, но не здравый смысл со стороны инвесторов.
Типы инвесторов
Все инвесторы разные: одни готовы рисковать, а другие предельно осторожны
Каждый человек индивидуален, и со временем число различий увеличивается — добавляется образование, опыт работы, привычки, уровень доходов. По своему отношению к финансам вообще и к деньгам в частности люди также отличаются друг о друга по целому набору параметров:
Исходя из этого, можно выделить типы инвесторов: консервативный, умеренный, рациональный, агрессивный и спекулятивный. Профиль инвестора влияет на выбор финансовых инструментов при финансовом планировании. Инвесторы по-разному относятся к риску: кто-то готов и может рискнуть для получения большего дохода, а кто-то ведет себя предельно осторожно при вложении денег.
Консервативный тип: колебания портфеля капитала — 0%
Главная цель — сохранение и защита капитала, а временной горизонт невелик. Скорее всего, отсутствует специальная подготовка в области финансов, а размер инвестиционного капитала небольшой. Есть готовность размещать средства только в безрисковые консервативные инструменты. Доходы могут быть получены на уровне существующих процентных ставок по депозитам.
Умеренный тип: допускает снижение инвестированного капитала на 5%
Имеется небольшой опыт инвестирования, поэтому принимается минимальный уровень инвестиционного риска, выраженный в возможности рискнуть частью капитала, чтобы получить более высокую доходность и защитить свои средства от инфляции.
Рациональный тип: допускает снижение инвестированного капитала на 10%
Готовность принять разумный уровень инвестиционного риска в обмен на потенциальную возможность получить доход на уровне банковского депозита плюс 6-10% годовых в рублях или плюс 4-7% в долларах США. В этом случае стоимость капитала может колебаться, а также упасть ниже суммы первоначальных инвестиций в краткосрочной перспективе.
Агрессивный тип: допускает снижение инвестированного капитала на 25%
Характерен для молодых инвесторов со стабильным доходом. Часто у инвесторов этого типа есть образование в сфере финансов, они склонны к риску в повседневной жизни и не боятся неудач; им знакомо большинство инвестиционных инструментов, и они понимают риски, с ними связанные. Готовность принять высокий уровень инвестиционного риска и колебаний стоимости в кратко- и среднесрочной перспективе в обмен на потенциальную возможность получить доход на уровне ставки банковского депозита плюс 14-18% годовых в рублях или плюс 10-13% в долларах США. Стоимость капитала может колебаться, а также упасть значительно ниже суммы первоначальных инвестиций в течение некоторого периода времени.
Спекулятивный тип: допускает значительное снижение инвестированного капитала
Готовность принять почти любой уровень инвестиционного риска и колебания стоимости в обмен на возможность получить установленный уровень доходности. Есть самостоятельные навыки принятия решений об управлении активами и совершении сделок. Самостоятельный контроль над уровнем инвестиционного риска и вероятной доходности, но в случае ряда неудачных сделок, возможно, с использованием плеча и производных финансовых инструментов, потери могут составить более половины суммы первоначальных инвестиций.
Что надо знать о типах инвесторов и как найти «своего»
сооснователь проекта ezVenture
Привлечение инвестиций — непростая задача, которая требует времени и усилий. Чтобы расходовать свои ресурсы более эффективно, стоит обращаться только к тем потенциальным инвесторам, чьему фокусу соответствует ваш стартап.
Как узнать, какой инвестор подходит для вашего проекта? Рассказывает Любовь Эбралидзе, сооснователь проекта ezVenture.
С чего начать
1. Определитесь с вашим раундом финансирования
Безусловно, существуют так называемые stage-agnostic инвесторы, которые вкладывают средства вне зависимости от стадии развития стартапа. Но в подавляющем большинстве случаев они специализируются на проектах определенных стадий и инвестируют только на определенных раундах финансирования.
Кроме того, при выборе инвестора нужно учитывать объем привлекаемых инвестиций и то, как вы планируете их использовать.
2. Отфильтруйте инвесторов, которые вкладывают средства в стартапы вашей отрасли
Проверьте, инвестирует ли фонд в вашу отрасль. Не имеет смысла, например, презентовать EdTech-проект венчурному фонду, который инвестирует исключительно в биотехнологии. Вы не получите средства и потеряете время, даже если инвестор придет в восторг от вашей компании.
Инвесторы могут либо строго специализироваться на одной или нескольких конкретных сферах, либо применять гибкий подход к выбору отраслей для инвестирования.
Довольно часто это зависит от типа инвестора — например, венчурные фонды склонны к специализации, в то время как фонды прямых инвестиций могут быть более диверсифицированными.
3. Отберите инвесторов, которые инвестируют в ваш регион
Многие инвесторы принимают инвестиционные решения независимо от местонахождения стартапов, однако довольно часто они имеют географические ограничения и не инвестируют в компании за пределами определенного региона.
С точки зрения географии, инвестор может фокусироваться на конкретном городе или агломерации (например, San Francisco Bay Area), одной стране, нескольких странах или макрорегионе — Северной Америке, Юго-Восточной Азии, Ближнем Востоке, Северной Африке и т.п.
Первая всероссийская премия в области AgroTech-решений. Участвуй сам или номинируй достойных!
Более того, некоторые фонды или бизнес-ангелы не станут рассматривать ваш проект, если вы находитесь дальше пятидесяти миль от их офиса.
Поэтому внимательно изучите информацию на сайте инвестора и убедитесь, что вам не будет отказано по этой причине.
Кто есть кто
Каждому типу инвесторов свойственны определенные характеристики, которые следует знать и учитывать при планировании раунда финансирования.
Бизнес-ангелы
Бизнес-ангелы — это частные лица, неинституциональные инвесторы, которые предоставляют финансирование стартапам в обмен на долю в компании.
Вкладывая собственные деньги, бизнес-ангелы достаточно гибки в принятии инвестиционных решений — например, в том, что касается выбора раундов финансирования, индустрии и т.д.
Однако чаще всего они инвестируют на ранних стадиях и только в отрасли, которые так или иначе связаны с их бэкграундом.
Кроме финансирования, бизнес-ангелы предоставляют стартапам поддержку. Например, активно делятся своим опытом и связями в отрасли.
Чтобы снизить риски, диверсифицировать инвестиционный портфель, получить доступ к пулу привлекательных сделок, а также по многим другим причинам отдельные бизнес-ангелы могут объединяться в группы и инвестировать в стартапы совместно.
Суперангелы
Суперангелы — относительно новое явление в венчурной индустрии, заполняющее пробел между бизнес-ангелами и венчурными капиталистами.
Суперангелы сочетают в себе характеристики тех и других: они инвестируют на ранних стадиях, как бизнес-ангелы, но, как венчурные капиталисты, они обычно являются профессиональными инвесторами и привлекают средства для инвестиций извне.
Суперангелы в среднем инвестируют активнее и дают более крупные чеки, чем традиционные бизнес-ангелы. В дополнение к финансированию они помогают стартапам с формированием стратегии, осуществляют менторство и другую поддержку.
Венчурные капиталисты
Венчурные компании управляют средствами, привлеченными от различных институциональных инвесторов — корпораций, пенсионных фондов, инвестиционных банков, а также состоятельных частных лиц.
Венчурные капиталисты, как правило, ориентируются на быстрорастущие компании с перспективой скорого выхода.
Венчурное финансирование может предоставляться компаниям на разных стадиях их развития.
Семейные офисы (Family Offices)
Семейные офисы — это частные консалтинговые компании, осуществляющие управление капиталом и инвестициями состоятельных семей. Семейные офисы могут обслуживать одну или несколько семей, которые объединяют ресурсы для создания совместного офиса и распределения расходов.
В отличие от традиционных инвестиционных компаний, семейные офисы чаще всего не имеют строгого инвестиционного мандата и/или инвестиционного комитета.
Они более свободны в принятии инвестиционных решений. Однако обычно они инвестируют только в компании на более поздних стадиях.
Размеры чеков, как правило, меньше, чем у венчурных капиталистов, но больше, чем у бизнес-ангелов.
Фонды прямых инвестиций (Private Equity)
Фонды прямых инвестиций — компании по управлению инвестициями, осуществляющие капитальные вложения в непубличные компании, акции которых не обращаются на фондовом рынке.
Подобно венчурным капиталистам, фонды прямых инвестиций привлекают деньги от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, корпорации, инвестиционные банки, страховые компании и т.д.
Однако, вкладывая средства в фонды прямых инвестиций, институциональные инвесторы ожидают меньшего риска, чем в случае венчурных фондов, поскольку фонды прямых инвестиций инвестируют в компании на более поздних стадиях. Такие компании уже генерируют существенную выручку, но ищут дополнительное финансирование для роста и расширения.
Как правило, фонды прямых инвестиций предоставляют операционную поддержку менеджменту приобретаемых компаний. Их цель — повысить доходность собственных инвестиций за счет роста компаний из портфеля.
В целом фонды прямых инвестиций гораздо менее склонны специализироваться на определенных отраслях и вкладывают гораздо более значительные средства в одну компанию, чем венчурные капиталисты.
Обычно они приобретают мажоритарную/контрольную долю в целевой компании.
Акселераторы
Помимо организации менторских программ и обучающих курсов, стартап-акселераторы обычно предоставляют pre-seed/seed-инвестиции в обмен на долю в компании.
Они инвестируют относительно небольшие средства, достаточные на период до выхода стартапа на следующий, более продвинутый, инвестиционный раунд.
Акселераторы, как правило, специализируются на определенных отраслях. Стартапы проходят процесс отбора при приеме в акселератор, а акселераторы инвестируют в каждый стартап из набора на одинаковых условиях и оказывают каждому из них одинаковую поддержку.
Акселераторы могут спонсироваться крупными корпорациями, правительствами или поддерживаться венчурными капиталистами.
Корпоративные инвесторы
Корпоративный венчурный капитал — это капитал, предоставляемый крупными корпорациями для внешних стартапов в обмен на долю участия в компании.
Основная цель корпоративного венчурного капитала состоит в том, чтобы получить доступ к новым прорывным технологиям, дополнительным ресурсам и/или новым рынкам. Таким образом, главное отличие между корпоративными и традиционными венчурными инвесторами заключается в том, что первые преследуют не только финансовые, но и стратегические цели.
Корпоративное венчурное финансирование может быть предоставлено стартапам на разных стадиях их развития — от pre-seed до самых поздних стадий.
Кроме того, корпоративные инвесторы могут предоставить стартапу заемный капитал, а также глубокое знание отрасли, управленческие и стратегические компетенции.
Как получить максимум
В любом случае не забывайте обращать внимание на инвестиционную стратегию конкретного инвестора и учитывать его предпочтения относительно индустрии и географии.
Соблюдая эти простые рекомендации, вы сможете гораздо быстрее закрыть раунд и снова сфокусироваться на разработке продукта и развитии компании.
Фото на обложке: Gonzalo Aragon / Shutterstock
Различные типы инвесторов и их мотивации
Автор: Аарон Харрис — инвестор, основатель Tutorspree, главный по раунду А в Y Combinator.
Если вы хотите привлечь деньги в ваш стартап, чрезвычайно важно понимать мотивации инвесторов. Раньше все было довольно просто — вы получали деньги от венчурных капиталистов (VC), а они взамен — крупный возврат инвестиционных затрат. Лучшие из инвесторов сосредотачивались на том, что делали по-настоящему успешно: инвестициях в технологические компании.
Но с тех пор мир изменился: сегодня существует большое количество различных типов инвесторов, каждый из которых имеет свой подход к инвестированию и свою мотивацию для этого. И хотя все они рассчитывают на то, чтобы как минимум не потерять вложенные деньги, важно понимать различия в их намерениях и ожиданиях для того, чтобы принимать важные решения — работать с ними или нет, как вести с ними переговоры и как взаимодействовать с ними на протяжение всего вашего периода отношений.
Ниже я попытался выделить ключевые мотивы и организацию каждого из типов инвесторов, с которыми вы, вероятно, столкнетесь. Хотя я и не перечислил все способы того, как мотивация инвесторов влияет на их поведение — вероятно, в ущерб основателям стартапов — моя статья все равно может послужить отправной точкой для обдумывания этих вопросов.
Одно большое различие в мотивации инвесторов, которое я решил в этой статье не рассматривать — это различие привилегированных и обыкновенных акционеров. Из этого вытекает целый ряд других вопросов, выходящих за рамки темы этой статьи, поэтому давайте предположим, что указанные ниже инвесторы владеют привилегированными акциями.
VC Firm. Перед нами классический инвестор, чья основная цель — получить прибыль от средств, собранных им от группы инвесторов — партнеров с ограниченной ответственностью. Вознаграждение партнеров происходит двумя способами: они получают определенный процент от собранных средств и процент от прибыли, которую они приобретают от общей вложенной суммы. В зависимости от результатов предыдущих инвестиций венчурные фонды могут также привлечь дополнительные инвестиции.
В то время как инвесторы регулярно зарабатывают деньги на своих управленческих сборах (процентах от собранных средств), большие выплаты они получают только тогда, когда им удается получить возврат средств, во много раз превышающий сумму привлеченного капитала. Из-за высокой концентрации инвестиций венчурные капиталисты обычно вкладываются только в те сделки, которые, по их мнению, вернут им всю вложенную сумму или ее большую часть.
Бизнес-ангел [1]. Бизнес-ангел — это, как правило, состоятельное частное лицо, которое вкладывает в стартапы свои собственные деньги. Иногда это люди, которые заработали деньги на своих собственных стартапах, иногда — те, которые получили свое богатство в наследство. Бизнес-ангелы могут иметь опыт в разных индустриях, поэтому полезно знать, из какой области ваш ангел.
В последнее время такой тип инвесторов стали особенно актуален для стартапов на ранних стадиях развития, поскольку традиционные венчурные фонды уже не могут финансово поддержать то огромное число стартапов, которое мы наблюдаем сегодня. Что еще немаловажно, широкое распространение бизнес-ангелов существенно понизило барьер доступа к инвестициям, с которым сталкиваются основатели стартапов на этапе привлечения капитала.
У бизнес-ангелов есть большое число различных стимулов для совершения инвестиций. Хотя многие из них действительно рассчитывают на получение в будущем большой прибыли, немало и тех, кто также ищет повод для гордости тем, что они вложили деньги в чрезвычайно успешный стартап. Интересно то, что зачастую ангелы просто хотят похвастаться своими инвестициями в стартапы, даже вне зависимости от их успеха — в узких кругах это действительно стало большим поводом для гордости.
Хотя для большинства бизнес-ангелов инвестирование — далеко не основной род деятельности, существует немалый разброс в том количестве времени и усилий, которые ангелы готовы посвятить вашему стартапу. Понимание того, что ангел сосредоточен не только на инвестициях в вашу компанию, должно помочь вам определить нужный подход к ним. Вам также важно понимать, насколько бизнес-ангел опытен, в стартапы какого размера он вкладывает средства и сколько времени и энергии он реально готов потратить на работу с вами.
На одном конце этого большого разнообразия бизнес-ангелов вы найдете тех, кто по сути сами по себе являются небольшими фондами. Такие ангелы вкладывают значительные суммы в стартапы на регулярной основе. Повезет, если такие ангелы обладают глубоким пониманием компаний, в которые они инвестируют — они могут оказаться для вас невероятно полезными. Такие инвесторы осознают, что могут потерять весь свой вложенный капитал, и понимают условия и инструменты, с помощью которых стартапы привлекают деньги.
На другом конце вы найдете небольших неопытных инвесторов, которые просто хотят вкладывать средства в стартапы, причем неважно какие. Они готовы инвестировать небольшие суммы в первую попавшуюся компанию и, поскольку они, как правило, не знакомы с особенностями работы стартапов, с ними зачастую трудно иметь дело. Вдобавок такие бизнес-ангелы чрезмерно сосредоточены на риске потери своего капитала. Таких инвесторов стоит избегать, кроме исключительных случаев, когда их поддержка вам абсолютно необходима.
Акселератор. Акселератор — это, по большей части, группа венчурных фондов, в которой профессиональные инвесторы привлекают средства извне для инвестирования в стартапы. Обычно они финансируют большее число компаний, чем классические венчурные фонды, и делают это путем проведения батчей. Как и в случае с венчурными фондами, большинству акселераторов необходимо обеспечить инвесторам возврат их средств, чтобы продолжить дальнейшую работу по их сбору.
У акселераторов есть также и нематериальная мотивация — они ищут в свою копилку примеры прорывного успеха, чтобы доказать, что они действительно помогают компаниям сделать рывок и “ускоряют” их прогресс.
Синдикат. Синдикаты бывают разных видов, но обычно представляют собой группы ангелов, которые совместно инвестируют в одну компанию. Обычно у синдикатов есть глава, который и станет вашим основным контактным лицом. Глава синдиката, как правило, вкладывает деньги под свой риск в надежде вернуть средства в кратном размере и получает определенный процент от прочих средств, которые вносятся в сделку.
Будьте аккуратнее с синдикатами, в которых его глава берет управленческий сбор за собранные средства и призывает инвестировать сумму больше разумного. Также будьте внимательны, поскольку вы заранее не можете узнать, кто именно будет инвестировать в вашу компанию: возможно, что один из инвесторов — ваш прямой конкурент, который просто стремится узнать конфиденциальную информацию.
Краудфандинг. Краудфандеры — это люди, которых можно найти на специальных интернет-площадках: они вкладывают деньги в еще не завершенный продукт, “делая предварительный заказ”, в надежде, что когда он выйдет в свет, то решит большую пользовательскую проблему. Краудфандеры не ожидают финансовой компенсации, но рассчитывают на регулярной основе получать сведения о том, что происходит с проектом и когда он будет готов. При работе с краудфандингом гораздо лучше напрямую сообщать инвесторам о возникающих проблемах с запуском, чем скрывать их.
Семья и друзья. Хотя ваши друзья и семья, вероятно, и надеются получить большую прибыль от своих инвестиций, они, скорее всего, гораздо в большей степени желают того, чтобы вы добились успеха и стали счастливыми. Они вряд ли будут пытаться заключать с вами жесткие сроки и условия, но есть и обратная сторона медали — в случае провала и потери их денег вы будете чувствовать себя максимально неудобно. Берите у родственников и друзей деньги, если они вам действительно нужны, и только после того, как убедитесь, что ваши родные полностью понимают риски потерять одолженные вам средства. При этом вы также должны спокойно относиться к такому риску: если для вас сложно принимать деньги от близких людей, лучше не делать этого, чтобы не навредить вашим отношениям.
Семейный офис. Семейные офисы — это частные инвестиционные организации для особо состоятельных физических лиц и семей. В то время как обычные бизнес-ангелы вкладывают в стартапы свои собственные деньги, некоторые из них достигают определенного масштаба инвестирования и часто нанимают в свой штат портфельных менеджеров и специалистов по инвестициям. Типы организационных структур в этом случае могут быть разными. Некоторые семейные офисы представляют из себя отдельные хедж-фонды с ограниченным участием и высокой толерантностью к риску, а другие имеют более традиционную структуру. Независимо от допустимого уровня риска, сотрудники семейных офисов, как правило, совершают повторные инвестиции, а также получают зарплату, что делает их мотивацию схожей венчурным фондам.
Как правило, такие организации в большой мере озабочены тем, чтобы не потерять свой капитал. В то время как венчурному фонду, который теряет вложенные средства, будет нелегко привлечь новые, но все-таки возможно, семейный офис, теряющий весь свой капитал, не имеет возможности получить дополнительные инвестиции. Как правило, если вы получаете инвестиции от семейного офиса, они поступают из небольшой части общего инвестиционного портфеля.
Корпоративный инвестор (direct). Многие корпорации говорят о своем интересе инвестировать в стартапы: некоторые из них действительно это делают, а некоторые нет. Когда компания инвестирует в стартап из определенной индустрии непосредственно из своего баланса, она обычно преследует определенную стратегическую цель. Большинство таких компаний осознают, что инвестирование в стартапы вряд ли изменит оценку их стоимости. [2]
Это означает, что инвестирующие в вас компании либо хотят получить возможность в какой-то момент поглотить ваш стартап, либо считают, что инвестиции в вас помогут улучшить их прибыль. Так, корпоративные инвесторы могут помешать вам работать с конкурентами на их рынке, а также могут иметь и другие хитрые замыслы. Все потому, что их мотивация никогда не будет совпадать с мотивацией самого стартапа — они больше озабочены тем, как вы можете быть им полезны, чем тем, как они могут помочь вам в росте.
Корпоративный инвестор (venture arm). Хотя корпоративные венчурные подразделения и обладают в определенной мере все той же мотивацией, что и прямые инвесторы, они, как правило, уполномочены получать возврат вложенных средств в баланс компании. Это означает, что они больше похожи на венчурные фонды и, как правило, лучше понимают, как работают стартапы.
Государство. У государства есть много причин вкладывать средства в стартапы. В разных странах доступно множество государственных грантов, предназначенных для продвижения стартапов с целью увеличения числа рабочих мест. Существуют также правительственные агентства с собственными венчурными фондами для финансирования технологий, которые могут стать полезными для государства в долгосрочной перспективе.
Эндаумент. Университетский эндаумент в целом похож на семейный офис. Его цель — с течением времени получить возврат инвестиций в бюджет университета. Эти организации обычно не инвестируют в стартапы на ранней стадии развития, кроме как в случае совместной работы с фондом, с которым они имеют прочные отношения.
Посевной фонд. Посевные фонды — это венчурные фонды, которые предоставляют небольшие суммы стартапам на ранних стадиях развития. Мотивация и организация посевных и венчурных фондов, как правило, одинаковая.
Хедж-фонд. Хедж-фонды, как правило, представляют из себя неограниченные объединения капитала. Традиционно они ориентируются на инвестиции в государственный рынок, хотя в последние несколько лет начали инвестировать и в стартапы. Как правило, они инвестируют на более поздних этапах развития компании и рассчитывают на возврат капитала, поскольку работают по принципу ограниченного партнерства (LP) и имеют структуру организации, аналогичной венчурным фондам.
Паевой инвестиционный фонд. Это большое объединение капитала, которым управляют портфельные менеджеры. Они не работают по принципу ограниченного партнерства: вместо этого фонд собирает большие группы розничных инвесторов, которые покупают доли (паи) в портфеле, и чей капитал фонд впоследствии использует для инвестирования. Такие фонды инвестируют только в стартапы на поздних стадиях развития, поскольку, чтобы иметь влияние на портфельном уровне, им необходимо вкладывать большие суммы капитала. Менеджеры паевых фондов получают вознаграждение в зависимости от результатов работы и часто имеют требования по публикации своей отчетности и внутренних оценок частных компаний. Недавно это послужило серьезным поводом для беспокойств — после того как Fidelity на протяжение некоторого времени публиковала постоянно меняющиеся оценки ряда компаний, таких как Dropbox.
Суверенный фонд. Суверенные фонды — это крупнейшие объединения капитала в мире, по сути, огромные семейные офисы для целых стран. Эти фонды могут позволить себе инвестировать в любые классы активов, которые, по мнению менеджеров, принесут доход от инвестиций. Как и паевые инвестиционные фонды, эти фонды редко инвестируют напрямую в стартапы — как правило, они вкладывают непосредственно в венчурные фонды.
Однако в последние несколько лет некоторые из них начали напрямую инвестировать и в стартапы. Хотя управляющие этими фондами обычно получают вознаграждение на основе результатов работы, в некоторых фондах существует множество других сложных стимулов и мотиваций, которые вытекают из политических требований. Разобрать их довольно сложно.
[1] Вообще мне не нравится термин «ангел»: он кажется недостаточно точным, учитывая широкий круг инвесторов, к которым он применим. Вероятно, имеет смысл подыскать другие термины для различных подгрупп бизнес-ангелов — возможно, мы попробуем переименовать их в будущем.
[2] Инвестиции Yahoo в Alibaba — редкое исключение из этого правила.
Спасибо Полу Бухейту, Джеффу Ральстону, Дэниелу Гаклу и Далтону Колдуэллу за вашу помощь в написании этого материала.
За перевод спасибо Polina Verigo.
Следите за новостями YC Startup Library на русском в телеграм-канале или в фейсбуке.